Runes'in başlattığı iki yıl sonra, Bitcoin miner ücretleri sadece 12 aylık bir düşüktü. 2024'te geri gelen söz on-chain token aktivitesinin yarı yarıya süpürülmesiydi. makullar, dengenin asla gelmediğini söylüyor. Panda izliyor.
Bu makale tek bir tezi tartışır: Bitcoin'nin güvenlik bütçe boşluğunun yapısal olarak bilgilendirilmesi ve 2023 ve 2024 deneyi kalıcı bir talep yaratmadı. Dava, işlem başına alınan üç kuvvetle geri dönüyor, aktif adresler ve bir Runes asla yeniden inşa etmediğini paylaşıyor ve makale şimdi ve 31 Aralık 2026 arasındaki üç işaretle kapanıyor ve tezin olup olmadığını test edecek.
Runes Düzeltmeyi Ne Söyledi?
Bitcoin her 210.000 blokta blok sübvansiyonunu kesintiye uğrattı. 2024 yılının Nisan ayında, bu sübvansiyon 6.25 BTC'den 3125 BTC'ye kadar blok başına gitti. Bugün yaklaşık 162,360 $ fiyatı, bu yaklaşık 300.000 ila 905,000 yeni minted BTC 10 dakikalık blok başına bir düşüş. Miners, yüksek BTC fiyatının bir karışımıyla, daha düşük enerji maliyeti veya kullanıcılar tarafından ödenen daha yüksek ücretlerle karşı karşıya kalır. Bu üç (fır ve ücretler) en sonunda Bitcoin blok alanı ve Bitcoin için bir varlık olarak talep etmeye bağlıdır.
Runes, ücret yolundaki bahisti. Ordinals yaratıcısı Casey Rodarmor tarafından 840,000 blokta başlatıldı, Runes Bitcoin'e ERC-20 minting ve ticaret kendi eşdeğeri vermek anlamına geliyordu. Ordinals, Bitcoin blok alanının keyfi yazıtlar için kullanılabileceğini 2023 yılında kanıtlamıştı. Runes, kitlesel minting için daha temiz ve daha kompakt olmak için tasarlandı. Saha yapısalydı: on-chain aktivitesini Bitcoin blokları aracılığıyla pompalayınca, blok başına gelen ücretleri kalıcı olarak dengelemek için yeterince yüksek hale gelir. Spekülasyon güvenlikten vazgeçebilir.
Başlangıçta belirleyici görünüyordu. Decrypt'in Runes lansmanının kapsamına göre, ortalama Bitcoin işlem ücretleri 20 Nisan 20, 2024'te rekora yükseldi. Block 840,000'in kendisi, yeni 200,000 sübvansiyonunun yaklaşık 2,2.4 milyon dolar üretti. Runes aktivitesinin ilk haftası, başlangıçtaki pencerede Bitcoin üzerinde herhangi bir tek protokol için $ 35 milyondan fazla üretti.
Tek bir hafta boyunca, güvenlik bütçe tezi doğrulandı. Sonra rakamlar genellikle kripto'da ne sayı yaptıklarını yaptı. Onlar sert bir şekilde geri döndüler.
Sayılar Bitcoin Miners Bugün Yaşamak
Ücret ekonomisi aylarca çöktü. The Block's data on Bitcoin miner ücretleri, son zamanlarda ağın tek başına blok sübvansiyonuna ne kadar bağımlı hale geldiğini gösteren 12 aylık ücrete düştü. İşlem başına ortalama ücret şimdi 2,2 $ 'ın altında oturuyor. Runes aktivitesini şimdi toplam işlemlerin daha büyük bir payı için hesaplar, ancak ücretin yüzde 5 ila 10'una katkıda bulunur. Çeviri: protokol hala kullanılıyor, ancak her Runes işlemi, toplam ücret piyasasını zorlaştırdığı kadar ucuzdur.
Bitcoin, 4 Haziran 2026'da, geçen 24 saat içinde yüzde 7.18'i, per CoinGecko. Bu, bugün sadece sübvansiyon gelirlerinin ortalama olarak 3125 BTC tarafından,62,360 veya yaklaşık 28 milyon dolar ile çoğaltıldığı anlamına gelir. Ücretler ekleyin ve 30 $'da 32 milyona kadar toprak verin. Blok Q3 2025 günlük gelir ortalama 50 milyon dolar civarında olduğunu bildirdi; yıl sonuna kadar 2025 $ 40 milyona kadar sürüklendi. yörünge sağlam: aşağı. Bugünün baskı muhtemelen önceki referans noktalarının altında iyi oturuyor, çünkü fiyat denominator da daha küçük.
Takip etmeye değer ikinci bir gösterge var. [ Blok aynı zamanda bayraklandı] (https://www.theblock.co/post/382585/bitcoin-year-low-active-addresses-concerns-blockspace-demand) Bitcoin aktif adresleri son zamanlarda tek yıllık düşük bir yere vurdu, alt blok alanı talebi hakkında endişeler yükseltdi. Daha az aktif adresler daha az organik işlemsel baskı anlamına gelir, bu daha düşük bir ücret zemin anlamına gelir. Sol kötü bir haftadan gürültü değildir. Bu, kullanıcıların iki kohortudur (Ordinals, Runes) belirgin bir ardışık anlatı ile rüzgar.
kullanışlı bir karşılaştırma: ZQ0016 QZ'nin ücret geliri, sessiz 2026 pazarında bile, DeFi, stabilcoin transferleri, L2 toplu yayın ve NFT mints tarafından destekleniyor. ZQ0033 QZ'nin ücret geliri, hemen hemen hemen hemen hemen hemen hemen bloklarını kullanıyor. Yapısal-versus- Çevrimsel ayrım, uzun vadeli güvenlik bütçesi modellemesi için tüm top oyunu.
Hızlı referans için, işte Bitcoin ücret ekonomisi son birkaç döngü anlarında nasıl değişti:
| Moment | Günlük miner ücretleri | Dominant ücret sürücüsü |
|---|---|---|---|
2024 (Runes lansmanı) | $ 27M+ (peak) | Runes minting |
| Q3 2025 ortalama | ~$3 | ~$50M | Karma, fading Runes |
| Yıl 2025 | ~$2.50 | ~$40M | Subsidy yükü taşır |
| 4 Haziran 2026 | ~$1.80 | ~$30M (estimate) | Subsidy sadece |
Masa basit bir hikaye anlatıyor. Başlangıç zirvesinden sonra her döngü daha öncekinden daha zayıftır, her iki ücret-dönüşüm ve toplam dolar açısından. Son 14 ayda trendi kıran aylık bir baskı yoktur.
The Halving Math No One Will savun
İşte panda bir kaş yetiştiriyor. Güvenlik bütçeli soruya verilen standart cevap: "fees kabul ile ölçeklenecek." Bu 2017'nin cevabıydı. 2021'in cevabıydı. 2024 Runes cevabıydı.
İki yarılık, arkamızda en yüksek ücretli iki deneyle, cevap gelmedi. Bitcoin'in günlük ücret gelirleri şu anda 2017 perakende mania sırasında nerede olduğu ve 2021 NFT-on-Bitcoin artışları altında. Dört yaşına kadar canlı bir ücret piyasasına ihtiyacı olan zincir (Nisan 2028), iki (Temmuz 2016) yarıya girmekten daha ince bir tane ile girmek için yolda.
2028 yılının Nisan ayında bir sonraki yarısı için, sübvansiyon 15625 BTC'ye blok başına düşer. $62,360, bu blok başına yaklaşık 97,500 dolar ya da günde sadece 14 milyon dolar. Ücretler, mevcut düzeylerden sadece günlük toplam miner gelir düz tutmak için yaklaşık iki katına ihtiyaç duyacaktır. Bunu büyümek için yaklaşık dört katına ihtiyaç duyacaklardı. Matematik sayısız kez yayınlanmıştır, araştırmada kripto üzerinde kimse rapor etmiyor Twitter aslında okur. CoinDesk'in Runes etkisi üzerindeki önceki analizine göre, Runes'in iki haftası tarafından görünür hale getirildi. Bu ilk sinyaldi. Şimdi ikinci sinyali 14 ay geçmiş durumdayız.
Bu önemli çünkü Bitcoin güvenliği temel olarak bir bütçedir. Miners hash çünkü ödediler. Onlar sübvansiyon ve ücretlerle ödediler, BTC'de. 62K'daki toplam yıllık güvenlik bütçesi yaklaşık 1 milyar dolar. 2028'e kadar süpriz tekrar ve fiyat düzlüğü ile, bu yaklaşık 7 milyar dolara düşer. Ya fiyat, döngü başına veya ücretler yapısal olarak alınır veya güvenlik bütçesi sıkıştırılır. Bir tane seçin. Model o kadar basit ve seçim operatör değil. Piyasanın.
Counterarguments: The Bull Case for Bitcoin Fee Recovery
Diğer tarafa adil olmak için, Runes-failure tezi kasetin tek okuması değildir.
En güçlü karşıtlık zaman çerçevesidir. Ücret piyasaları tarihsel olarak çeyrekler tarafından fiyattır. 2017 perakende toplantısı 2017 sonlarında ücretleri sürdü. 2021 NFT ralli erken 2021'de ücretleri sürdü. BTC daha sonra 2026 veya 2027'de daha yüksek bir grubu geri alırsa, on-chain işlem talebi bir gecikme ile takip edebilir. 2028'de Halving 4 hala 22 ay dışarıda. 22 ay içinde çok şey olabilir. Üç meme deneyi döngüsü 22 ay içinde olabilir. Bugünün fotoğrafı önümüzdeki iki yıl değil.
İkinci karşıtlık L2 açısıdır. Bitcoin L2s (Stacks, Babylon, Citrea) Bitcoin L1'ye topluca. Eğer Babylon-style restaking ölçeklendirmeye devam ederse, bu yığınlar L1 kullanıcı seviyesinde faaliyet düşük olduğunda bile yapısal bir ücret kaynağı haline gelir. Bizim parçamız [why Bitcoin L2s TVL'de çöktü] (/blog/2026-05-22-bitcoin-l2-tvl-collapse) ayık okumayı çizmiş, ancak yavaş bir kurtarma mümkündür, özellikle de kurumsal staking, aksi takdirde hiçbir yerde olmayan bir varlık üzerinde duramaz.
Üçüncü karşıtlık kurumsal akıştır. Spot Bitcoin ETFs kolektif olarak konucular arasında bir milyon BTC tutar. ETF yaratımları ve kurtuluşlar L1 ücretlerini doğrudan ödemez, ancak operasyonel ayak izi (sözlü yerleşim, sıcak-ve-cold wallet transferleri) giderek zincire dokunuyor. Bizim parçamızda [IBIT blok satış ve kurumsal çıkış dinamikleri] (/blog/2026-06-01-ibit-block-sale-institutional-exit), kurumsal akış şimdi ortalama üzerinde önemli olmasa bile.
Dördüncü karşıtlık, genellikle göz ardı edilir, egemen ve şirket kabul edilir. El Salvador ve bir avuç şirket treasuries BTC'de yerleşmeye devam ediyor. Sayısal hacimler küçük ancak ücret profili yüksek (yargı, rekabetçi öncelikli ücretleri ödediği karmaşık işlemler). Bir veya iki G20 ülkesi önümüzdeki 24 ay boyunca takip ederse, ücret zemin yapısal olarak hareket eder.
Bu karşıtlıklar gerçek, çilek değil. Her biri mümkündür. Hiçbiri temel dava değildir. Toplam ücret ekonomisi hala artıyor ve otobüs her biri son geçmişten farklı görünmek için geleceği gerektirir. Bazen gelecek farklı görünüyor. Bazen öyle değil. Ayırma tezi, yukarıdaki dört katalizörden en az birine kadar temel durumdur.
# Q4 2026 ve Ötesinde Ne İzlemek
Tez test edilebilir. Şu and 31 Aralık 2026 arasındaki üç sinyal yapısal okumanın veya döngüsel okumanın doğru olup olmadığını söyleyecek.
- ** 30 Eylül 2026 tarafından blok başına günlük ücret.** Bu metrik haçlar 0.25 BTC per block maintainably (dört haftalık ortalama), yapısal-fee ayılar (us dahil) yeniden düşünmeli. Bugün, 0.04 BTC'ye daha yakın oturuyor.
- Runes günlük hacmi 31 Ekim 2026 tarafından paylaşılır. Runes hacmi toplam Bitcoin işlemleri yüzde 3'ün altına düşerse, Runes deneyi resmi olarak öldü ve güvenlik bütçe konuşması için yeni bir anlatıya ihtiyaç duyuyor. Yüzde 25'in üzerinde yükselirse, tez maddi olarak yanlıştır.
- **Bitcoin L2 TVL Tarafından 31 2026. Eğer toplam Bitcoin L2 TVL 8 milyar (şu anda bunun bir kısmı), L2-fees karşıtlığı güvenilir hale gelir ve güvenlik modeli inşaatta yeni bir köprüdür. 4 milyarın altında, L2 yolu da bu döngü için masadan çıkıyor.
Dadacoin ve BSC bunu okuyor. Bitcoin'deki ücret-ekonomi, akıllı sözleşme zincirlerinin, hatta BSC gibi moda olmayanların hala spekülatif ve DeFi aktivitesinin iş yükünü taşıyor. DefiLlama'nın BSC zinciri sayfasına göre, BSC TVL 4 Haziran 2026'da 5,90'da daha geniş pazarla hizmet ediyor. Bu hala mevcut Bitcoin L2 TVL toplamından daha fazlasıdır. Melancoin kültürü, AI oyun ve on-chain aktivitesinin uzun bir kısmı, dijital altın depolama için değil, aktivite için kendilerini fiyatlayan zincirlerde yaşamaya devam ediyor. Tam Bitcoin küme bağlamı için, [Bitcoin konu merkezi] (/blog/2026-05-27-bitcoin-mining-squeeze-2026) ve daha derin madencilik-ekonomik açı için, son [Bitcoin madenciliği 2026] (/blog/2026-05-27-bitcoin-mining-squeeze-2026).
Bitcoin ücret ekonomisi sübvansiyon ve kendi kendine bağlı bir zincir arasındaki köprü olması gerekiyordu. Runes başlatıldıktan iki yıl sonra köprü inşa edilmedi. Belki 2028 tarafından olacak. Belki de olmayacak. Panda yargıçları. Bir fikir değil. Sadece arithmetic.
