La pérdida impermanente es el nombre cortés para un problema de matemáticas que ha costado a los proveedores de liquidez más dinero de lo que les gustaría admitir. El panda ha visto a los LPs animar sus rendimientos de tarifas durante años, luego notar que la posición vale menos que sólo mantener las dos fichas. Esa brecha es una pérdida impermanente.
¿Qué es la pérdida impermanente, en una frase?
La pérdida impermanente es la diferencia, medida en dólares, entre a) mantener dos fichas en su wallet y (b) depositar esas mismas dos fichas en una piscina automatizada del fabricante del mercado, cuando la relación de precios entre ellos cambia. Cuanto mayor sea la divergencia de precios, mayor será la brecha. Si la relación precio vuelve a donde empezó, la pérdida desaparece, por lo tanto "impermanente". Es raro.
El mecánico viene de cómo funcionan los AMM. Las piscinas como Uniswap V2 o PancakeSwap V2 tienen dos activos en un producto fijo (x veces y igual a k). Cuando el precio de un activo aumenta en otros lugares, los árbitros rebalancean la piscina comprando el lado más barato hasta que la cotización de la piscina coincida con la cotización del mercado. Su cuota de LP ahora contiene más del activo que cae y menos del creciente. Matemáticamente inevitable, por [Ethereum's DeFi vista general] (https://ethereum.org/en/defi/), y el precio que usted paga por las tarifas de trading que genera una piscina.
How AMM mecánica quietly create impermanent loss
Aquí está la mesa cada LP pretende haber memorizado.
Silencio Cambio de precio de un activo frente a la otra vida Impermanent loss vs holding
Silencio...
Silencio 1.25x
TEN TERRITORIO TEN TERRITORIO TERRENO 2.0% ANTE
Silencioso 2x
Silencio 3x
Silencio 4x
Silencio 5x Silencioso 25,5%
Una señal de que 5x'd mientras estabas LP te costó una cuarta parte de la posición relativa a sólo mantener. Los números dicen que sí. El panda levanta una ceja sobre cuántos tableros agrícolas olvidan mostrar esta columna.
Las cuotas compensan algunas. Una piscina que gana 0,3% por comercio a través de alto volumen puede superar IL en pares estables (USDC/USDT, stETH/ETH). Los pares volátiles (memecoin/BNB, token L1 fresca emparejado con ETH a $2.03K por [Página ETH de CoinGecko] (Z0001QZ) pierden habitualmente más a IL de lo que ganan en tarifas, incluso al 80% de los rendimientos de los titulares APR. La investigación sobre las piscinas Uniswap V3 ha encontrado repetidamente que cerca de la mitad de las posiciones de LP activas han infravalorado una simple estrategia de compra y retención de las mismas dos fichas. La mitad.
Hay un efecto de segundo orden que atrapa a los recién llegados. Cuando te retiras de una posición de LP, no recuperas las dos fichas que depositaste. Usted recupera el mismo valor del dólar (menos IL, más tarifas), pero en diferentes proporciones, ponderado hacia cualquier lado cayó. Si usted estaba acosado en el activo ascendente, la posición LP lo vendió tranquilamente para usted en el camino hacia arriba. Vimos a este venir.
¿Cuándo más duele la pérdida impermanente?
Three pool archetypes have historically produced the worst IL outcomes.
- Token volátil emparejado con establo: cada porcentaje de cambio de precio es unilateral. Un token de 10x emparejado con USDC produce IL brutal. El soporte de token se dobla o más. El LP consigue una fracción de ese movimiento.
- Dos fichas volátiles que decoran: un par como SOL/ZQ0033 QZ se mantiene manejable cuando ambos se mueven juntos. Cuando uno rallies 80% y el otro gana 5%, el LP pierde en el movimiento relativo.
- Nuevos lanzamientos: un memecoin fresco con un 50/50 LP generalmente ve uno de dos caminos. Lunas (LP vende token en el camino hacia arriba, captura tasas, lo lamenta). O tira (LP tiene una bolsa cada vez más grande de un activo que cae). Ambos extremos de la distribución castigan los LPs.
El único lugar IL es estructuralmente pequeño: piscinas estables a mesa. DefiLlama tracks Ethereum DeFi TVL a $42.06 billion, y una parte significativa de eso se encuentra en las piscinas estables de Curve precisamente porque IL allí ronda a nada. Las tarifas son más pequeñas, pero también el riesgo. Esto importa más para memecoin LPs, donde 5x y 50x se mueve en una semana son la regla en lugar de la excepción. El clúster de [memecoin tokenomics analiza] (/blog/topic/memecoins) excava en las estructuras específicas de la piscina donde esto golpea más duro.
How to manage impermanent loss without abandoning DeFi
No puedes eliminar a IL. Usted puede tamaño, modelarlo, o elegir lugares donde es menos de un problema.
Utilice estrategias de liquidez concentradas con cuidado. Uniswap V3 y PancakeSwap V3 permiten que los LPs depositen sólo a través de un rango de precios elegido. Las tasas por dólar depositado pueden ser 10x superiores a V2. Pero si el precio sale de su rango, sólo tiene un activo y no gana nada. IL plus oportunidad cuesta pilas más rápido en V3 que en V2 si malinterpretas el rango.
Pair muestra que realmente quieres mantener una canasta de. Si desea exposición tanto a ETH como a BTC, una piscina ETH/wBTC es una expresión razonable. Si usted tiene una visión direccional fuerte que uno superará, no LP. Espera.
Espera el régimen de volatilidad Durante semanas tranquilas, IL es pequeña y las tarifas suelen dominar. Durante las semanas de ímpetu (aprobación post-ETF, rumor post-listing, post-anything), picos IL. Muchos LPs sofisticados reducen la exposición durante las ventanas de alto vol, incluso a costa de los honorarios perdidos.
Use staking de un solo lado cuando se ofrece. Algunos protocolos (Bancor fue primero, otros siguieron) permiten que los LP depositen sólo un activo y no tengan IL. El protocolo lo absorbe a través de su propio tesoro. Los tradeoffs son el riesgo de protocolo y generalmente menor rendimiento. Lea los documentos antes de asumir que el tesoro es solvente.
Para un contexto DeFi más amplio en el que los AMMs se sientan en la pila, vea [nuestra visión general de cómo funciona DeFi] (/blog/what-is-defi-explained). Para el lado comercial, [cómo utilizar un agregador DEX sin sobrepeso] (/blog/how-to-use-dex-aggregator) cubre deslizamiento y enrutamiento, ambos compuestos IL cuando se ignora.
What to watch next for liquidity providers
Tres hilos están moviendo la conversación de IL hacia adelante. En primer lugar, AMMs de alimentación dinámica que ajustan las tarifas basadas en la volatilidad realizada. La premisa: si las escalas de IL con vol, los honorarios también deben. Las implementaciones en el Trader Joe y Maverick han demostrado promesa pero no han desplazado la liquidez concentrada de estilo V3 todavía.
Segundas subastas de DEX basadas en la intención y el flujo de pedidos, cubiertas en [nuestra imprimación MEV] (/blog/what-is-mev-in-crypto). Cuando los usuarios firman intenciones en lugar de proporcionar liquidez a una curva de producto constante, el problema IL cambia de forma en lugar de desaparecer. Resoluciones, no LPs, terminan manteniendo el riesgo de inventario en muchos de estos diseños.
Tercero, herramientas específicas BSC. BSC DeFi TVL se encuentra a $5.49 billones por DefiLlama, y el producto V3 de PancakeSwap captura la mayoría de él. La cadena alberga una gran cantidad de actividad de GLP memecoin, que es exactamente donde IL ingenua toma los cortes más profundos. Nuestra cobertura [BSC] (/blog/topic/bsc) rastrea el desglose del nivel de lugar para cualquier posición de tamaño en la cadena.
El resumen honesto: la pérdida impermanente es estructural a las AMMs de producción constante y no un error que un equipo inteligente va a parchear. Será más barato ya que la liquidez concentrada, los honorarios dinámicos y los protocolos unilaterales maduran. También seguirá siendo el artículo de línea que convierte silenciosamente los rendimientos de la granja de titulares en rendimientos mediocres para los LPs que tratan APR como un número resuelto. El panda todavía levanta una ceja.
- Seo-relacionado:start--
Related reading
¿Qué es Yield Farming? La Guía 2026 Más allá de APY Hype](/blog/what-is-yield-farming)
Qu'est-ce que le rendement agricole? Le guide 2026 au-delà de l'hype APY
¿Yield Farming? Die 2026 Anleitung über APY Hype] (/blog/what-is-yield-farming)
Seo-relacionado:end--
