Corea del Sur pasó 2024 construyendo la Ley de Protección de Usuarios de Activos Virtuales. La Comisión de Servicios Financieros quiere ahora la Fase 2: establos, reglas de integridad del mercado y normas de inclusión más estrictas. El panda ha estado viendo esto por un tiempo. Finalmente se mueve.
What is VAUPA, and why does Phase 2 matter?
La Ley de Protección de Usuarios Virtual Asset, conocida como VAUPA, es la principal ley de consumo criptográfico de Corea del Sur. Según [Comisión de Servicios Financieros de Corea del Sur] (https://www.fsc.go.kr/eng), el acto entró en vigor el 19 de julio de 2024. La fase 1 abarcaba los fundamentos: custodia segregada de activos de usuario, ratios obligatorios en frío-wallet, seguros contra hacks y prohibiciones explícitas de la manipulación del mercado.
El acto fue aprobado por la Asamblea Nacional en julio de 2023 después del colapso de Terra y varios fracasos del intercambio nacional. Fue la primera ley dedicada al cripto-usuario del país, separada de la anterior Ley de Información Financiera Específica que manejaba el registro de VASP a partir de 2021.
También dio al FSC y al Servicio de Supervisión Financiera dientes reales. Los proveedores de servicios de activos virtuales, conocidos localmente como VASP, pueden ser multados o suspendidos por infracciones. Los usuarios obtuvieron el derecho de compensación cuando su plataforma no cumple con los deberes de protección.
La fase 1 era el suelo. La fase 2 está destinada a ser el techo.
La participación comercial coreana es excepcional. Las encuestas gubernamentales pusieron a más de 7 millones de personas a los usuarios domésticos en 2025, cifra que explica la atención legislativa. El Parlamento coreano encargó a la FSC que elaborara una segunda ola de reglas que abarcaran los establos, las ofertas de token de seguridad y la estructura general del mercado. Stablecoins, en particular, han sido un punto ciego regulatorio en Corea durante años. La fase 2 es el primer intento serio del FSC de cerrar esa brecha.
Fase 2 en tres olas: establos, abuso de mercado, listados
Aquí es donde se pone interesante.
La fase 2 no es una sola ley nueva. Es un conjunto de enmiendas y normas subordinadas, redactadas por la FSC y presentadas a la Asamblea Nacional. Public reporting from [The Block] (https://www.theblock.co) and Korean outlets indicates the package will land in three waves through 2026 and 2027.
La primera ola apunta a los establos. Según las reuniones informativas de la FSC citadas por [CoinDesk] (https://www.coindesk.com), Corea exigirá a los emisores de cadena estable obtener una autorización específica, mantener reservas equivalentes en cuentas segregadas, publicar certificados mensuales y limitar los tipos de activos que respaldan cada ficha. Algoritmic stablecoins, el tipo de Corea sigue enojada por post-Terra, será efectivamente prohibida.
La segunda ola añade reglas de abuso de mercado adaptadas al cripto. El comercio de lavado, el espontáneo y las bombas coordinadas se convierten en delitos ejecutables, no sólo demandas civiles. El FSC obtiene acceso directo a los libros de orden VASP. También se espera que las funciones de custodia y ejecución estén oficialmente separadas, reflejando los principios tradicionales de segregación financiera.
La tercera onda introduce estándares de lista de fichas. Los intercambios tendrán que aplicar un marco documentado al agregar o suprimir activos. Los comités independientes, las declaraciones de conflictos de intereses y los períodos obligatorios de compensación están sobre la mesa.
El reloj de cumplimiento es real. La mayoría de las disposiciones son objeto de aplicación durante 2026 y 2027, con períodos de abonamiento de seis a doce meses para activos y fichas ya incluidos en la lista.
¿Cuán grande es el mercado de establos en mayo de 2026?
Los números ayudan. Según [CoinGecko] (https://www.coingecko.com/en/coins/tether), la capitalización de mercado de Tether fue de $189,76 mil millones el 17 de mayo de 2026, con el comercio USDT de $0.999479. La capitalización total del mercado criptográfico se sentó a $2.68 trillones el mismo día, con el predominio Bitcoin al 58.24%, por [los datos globales del mercado de CoinGecko] (https://www.coingecko.com/en/global-charts).
En Corea, específicamente, los establos con patas de ganado siguen siendo técnicamente posibles, pero ningún emisor grande ha lanzado a escala. Los bancos nacionales han ejercido presión sobre el derecho a emitir establos enganchados a través de consorcios dirigidos por bancos. The FSC is reported to favour this model over allowing non-bank crypto-native issuers, although the final draft will decide.
El proyecto de reglas de Fase 2 de la FSC permitiría que los establos marcados por los won bajo una licencia, pero prohibir que los establos extranjeros sean comercializados al minorista coreano sin registro local. USDT y USDC son ampliamente utilizados por los comerciantes coreanos hoy a través de locales offshore. La fase 2 no bloquea la propiedad. Bloquea la promoción local, la publicidad y la integración por intercambios nacionales.
Vimos a este venir. Corea ha tratado constantemente los establos extranjeros como un riesgo de sistemas de pago, no una cuestión de libre comercio.
Impacto en los intercambios y comerciantes coreanos
El paisaje de intercambio coreano está inusualmente concentrado. Cinco plataformas nacionales manejan la mayor parte del flujo minorista, todo lo que ya cumple VAUPA Phase 1. La fase 2 los obligará a invertir en personal de cumplimiento, comités de inclusión de nombres y oleoductos de custodia específicos para cada una de ellas.
Los costos de cumplimiento no son triviales. Las estimaciones de los archivos de intercambio coreanos sugieren que la aplicación de la primera fase costó las cinco principales plataformas una suma combinada muy superior a 100 mil millones de won. La fase 2 probablemente añadirá un proyecto de ley similar, con autorización de establo y la infraestructura de los comités de listado como los artículos de línea más pesados.
Para los comerciantes, esperen tres cosas. Las listas se ralentizarán durante la transición. Los pares de establos extranjeros pueden ser eliminados silenciosamente de los libros locales. Los productos Algorítmicos de estacoína, donde aún existen, se cerrarán.
El [grupo de regulación] más amplio (/blog/topic/regulation) muestra el mismo patrón en todas las jurisdicciones. El régimen de la puerta de entrada [UK FCA] (/blog/2026-05-14-reg-uk-fca-crypto-gateway-2026), [Conceder licencias de cadena estable de Hong Kong] (/blog/2026-05-15-hong-kong-stablecoin-licensing), y la [ reclasificación de la FIEA] (/blog/2026-05-16-japan-fiea-crypto-reclassification) de Japón empujan en la misma dirección: emisores autorizados, reservas auditadas, intercambios supervisados.
La Fase 2 de Corea es la más alta del grupo porque también es el país con la mayor participación criptográfico en Asia. Los números dicen que sí. En consecuencia, los jueces de panda.
What to watch next
Tres señales nos dirán lo serio que es la Fase 2. En primer lugar, si la Asamblea Nacional aprueba las enmiendas de establo en el período de sesiones de otoño de 2026 o las envía de vuelta para su revisión. En segundo lugar, si el FSC publica reglas subordinadas detalladas con umbrales mensurables, o permanece en el nivel de principios solamente. En tercer lugar, cómo los intercambios coreanos ajustan sus listas de pares de cadena estable en los meses antes de que la Fase 2 surta efecto.
Otras jurisdicciones también están observando. Corea ha actuado a menudo como un indicador principal de la región de Asia y el Pacífico, y Japón, Singapur y Hong Kong han seguido de cerca sus normas de protección del mercado. También importa la alineación transfronteriza. Si la Fase 2 se aleja demasiado de MiCA, los intercambios pueden luchar por operar en ambas regiones sin dividir sus pilas de cumplimiento.
Para proyectos en cadenas como BNB Smart Chain, donde la mayoría de los memecoins todavía viven, la pregunta práctica es el acceso. Los intercambios coreanos han sido históricamente un importante lugar de liquidez para nuevas fichas. Los comités de inclusión más estrictos de la Fase 2 pueden retrasar nuevos listados, pero también aumentarán la credibilidad de los proyectos que pasan. Incluso un memecoin satírico como [Dadacoin] (https://memedadacoin.com) opera dentro de esa realidad, reguladores incluidos.
El panda mira. La fase 2 tiene un cronograma claro. La próxima lectura legislativa decidirá si se envía a tiempo.
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