Südkorea verbrachte 2024 den Aufbau des Virtual Asset User Protection Act. Die Financial Services Commission will jetzt Phase 2: stabile Münzen, Marktintegritätsregeln und strengere Listenstandards. Die Panda hat diese eine Weile beobachtet. Es bewegt sich endlich.
Was ist VAUPA und warum spielt Phase 2 eine Rolle?
Das Virtual Asset User Protection Act, bekannt als VAUPA, ist Südkoreas Headline-Crypto-Verbrauchergesetz. Gemäß South Koreas Financial Services Commission trat der Rechtsakt am 19. Juli 2024 in Kraft. Phase 1 umfasste die Grundlagen: segregiertes Sorgerecht für Nutzervermögen, obligatorische Kalt-wallet-Verhältnisse, Versicherung gegen Hacks und explizite Verbote der Marktmanipulation.
Der Akt wurde von der Nationalversammlung im Juli 2023 nach dem Zusammenbruch von Terra und mehreren inländischen Ausfällen übergeben. Es war das erste dedizierte Krypto-User-Gesetz des Landes, getrennt vom älteren Spezifischen Finanzinformationsgesetz, das ab 2021 die VASP-Registrierung behandelte.
Es gab auch die FSC und den Finanzaufsichtsdienst echte Zähne. Virtuelle Asset-Dienstleister, die vor Ort als VASPs bekannt sind, können für Verstöße verhängt oder ausgesetzt werden. Die Nutzer haben das Recht auf Entschädigung erlangt, wenn ihre Plattform keine Schutzpflichten erfüllt.
Phase 1 war der Boden. Phase 2 soll die Decke sein.
Die koreanische Handelsbeteiligung ist außergewöhnlich. Regierungserhebungen stellen die inländischen Krypto-Nutzer bis 2025 auf über 7 Millionen Menschen, eine Zahl, die die rechtliche Aufmerksamkeit erklärt. Das koreanische Parlament beauftragte die FSC mit der Ausarbeitung einer zweiten Regelwelle für stabile Münzen, Sicherheits-Token-Angebote und die gesamte Marktstruktur. Insbesondere Stablecoins sind seit Jahren in Korea ein regulatorischer Blindspot. Phase 2 ist der erste ernsthafte Versuch der FSC, diese Lücke zu schließen.
Phase 2 in drei Wellen: Stallkoins, Marktmissbrauch, Listings
Hier wird es interessant.
Phase 2 ist kein neues Gesetz. Es handelt sich um ein Paket von Änderungsanträgen und untergeordneten Regeln, das vom FSC erstellt und der Nationalversammlung vorgelegt wird. Die öffentliche Berichterstattung von The Block und koreanischen Steckdosen zeigt an, dass das Paket in drei Wellen bis 2026 und 2027 landet.
Die erste Welle zielt auf stabile Münzen. Nach den von CoinDesk zitierten FSC-Schriftsätzen wird Korea Stallcoin-Emittenten benötigen, um eine dedizierte Autorisierung zu erhalten, gleichwertige Reserven in getrennten Konten zu halten, monatliche Berichte zu veröffentlichen und die Arten von Vermögenswerten zu begrenzen, die jeden Token unterstützen. Algorithmische Stallkoine, die Art Korea ist immer noch wütend auf post-Terra, wird effektiv verboten.
Die zweite Welle fügt Marktmissbrauch Regeln auf Krypto zugeschnitten. Wash-Handel, Spoofing und koordinierte Pump-and-Dumps werden durchsetzbare Straftaten, nicht nur zivile Ansprüche. Der FSC erhält direkten Überwachungszugriff auf VASP-Bestellbücher. Es wird auch erwartet, dass die Funktionen der Verwahrung und der Ausführung formal getrennt werden und traditionelle Grundsätze der Finanztrennung widerspiegeln.
In der dritten Welle werden die Normen für die Auflistung eingeführt. Exchanges müssen einen dokumentierten Rahmen beim Hinzufügen oder Delistieren von Vermögenswerten anwenden. Unabhängige Ausschüsse, Interessenkonflikte und obligatorische Abkühlzeiten sind auf dem Tisch.
Die Compliance-Uhr ist real. Die meisten Bestimmungen sind für die Anwendung in den Jahren 2026 und 2027, mit Großvaterzeiten von sechs bis zwölf Monaten für bereits börsennotierte Vermögenswerte und Token.
Wie groß ist der stabile Kokinmarkt im Mai 2026?
Zahlen helfen. Laut CoinGecko lag Tethers Marktkapitalisierung am 17. Mai 2026 bei 89,76 Milliarden US-Dollar, wobei USDT-Handel bei $0,999479 lag. Die gesamte Krypto-Marktkapitalisierung saß am selben Tag bei $2,68 Billionen, mit Bitcoin Dominanz bei 58,24%, pro Die globalen Marktdaten von CoinGecko.
Speziell in Korea bleiben erfolglose Stallkoins technisch möglich, aber kein großer Emittent hat im Maßstab gestartet. Inländische Banken haben sich für das Recht gelobt, durch Bank-geführte Konsortien gewonnene Stallmünzen auszugeben. Die FSC wird berichtet, dieses Modell zu bevorzugen, um nicht-banken-crypto-native Emittenten, obwohl der endgültige Entwurf wird entscheiden.
Der Entwurf der Phase 2-Regeln der FSC würde lizenzierte Stallcoins erlauben, aber ausländische Stallcoins nicht ohne lokale Registrierung auf den koreanischen Einzelhandel vermarkten. USDT und USDC werden heute von koreanischen Händlern über Offshore-Standorte weit verbreitet. Phase 2 blockiert das Eigentum nicht. Es blockiert lokale Förderung, Werbung und Integration durch innerstaatliche Austausche.
Spoiler: Wir sahen diesen hier. Korea hat ausländische Stallcoins konsequent als Zahlungssystemrisiko behandelt, keine Freihandelsfrage.
Auswirkungen auf den koreanischen Austausch und Händler
Die koreanische Austauschlandschaft ist ungewöhnlich konzentriert. Fünf heimische Plattformen behandeln den Großteil des Einzelhandelsflusses, alle bereits VAUPA Phase 1 konform. Die Phase 2 wird sie dazu zwingen, in Compliance-Mitarbeiter, Inserate und stabile koinspezifische Leitungsleitungen zu investieren.
Compliance-Kosten sind nicht trivial. Schätzungen der koreanischen Börsenmöglinge schlagen vor, dass die Umsetzung der ersten fünf Plattformen eine kombinierte Summe gut über 100 Milliarden gewonnen. Phase 2 wird wahrscheinlich eine ähnliche Rechnung hinzufügen, mit stabiler Koin-Autorisierung und Listing-Committee-Infrastruktur als schwerste Linie Elemente.
Für Trader erwarten drei Dinge. Die Einträge werden während des Übergangs langsam. Ausländische Stallkoinpaare können ruhig aus lokalen Büchern entfernt werden. Algorithmische Stallkoinprodukte, wo sie noch existieren, werden abgeschaltet.
Der breitere Regulationscluster zeigt das gleiche Muster über die Zuständigkeiten hinweg. Die UK FCA-Gateway-Regime, Hong Kongs Stallcoin-Lizenz und Japans FIEA-Neuklassifizierung drücken alle in die gleiche Richtung: lizenzierte Emittenten, geprüfte Reserven, überwachte Börsen.
Koreas Phase 2 ist die lauteste des Haufens, weil es auch das Land mit der höchsten Retail-Crypto-Teilnahme in Asien ist. Die Zahlen sagen ja. Die Panda richtet sich entsprechend.
Was ist das?
Drei Signale werden uns sagen, wie ernst Phase 2 wird. Erstens, ob die Nationalversammlung die Stallkoin-Änderungen in der Sitzung vom Herbst 2026 vorgibt oder sie zur Revision zurücksendet. Zweitens, ob die FSC detaillierte untergeordnete Regeln mit messbaren Schwellenwerten veröffentlicht oder nur auf der Ebene der Prinzipien bleibt. Drittens, wie koreanische Austausche ihre Stallkoinpaarlisten in den Monaten vor Phase 2 anpassen.
Auch andere Gerichtsbarkeiten beobachten. Korea hat oft als führender Indikator für die Asien-Pazifik-Region gehandelt, wobei Japan, Singapur und Hongkong ihre Marktschutzregeln genau verfolgen. Auch die grenzüberschreitende Ausrichtung ist wichtig. Wenn Phase 2 zu weit von MiCA divergiert, kann der Austausch in beiden Regionen kämpfen, ohne ihre Compliance-Stacks zu teilen.
Für Projekte an Ketten wie BNB Smart Chain, wo die meisten Memecoins noch leben, ist die praktische Frage der Zugang. Der koreanische Austausch war historisch ein wichtiger Liquiditätsstandort für neue Token. Die strengeren Auflistungsausschüsse der Phase 2 können neue Auflistungen verlangsamen, aber auch die Glaubwürdigkeitsleiste für die Projekte erhöhen. Auch ein satirischer memecoin wie ZQ0013Q Z arbeitet in dieser Realität, Regler enthalten.
Die Panda-Uhren. Phase 2 hat eine klare Zeitlinie. Die nächste Legislative wird entscheiden, ob sie pünktlich versendet.
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