Hong Kong aprobó una ley de coco estable en mayo de 2025. The Stablecoins Ordinance came into force three months later. Nueve meses después de eso, el HKMA no ha concedido una sola licencia. El panda ha contado. El número sigue siendo cero.
¿Cuál es la Ordenanza de Hong Kong Stablecoins?
La Ordenanza Stablecoins, codificada como [Cap. 626 de las Leyes de Hong Kong] (https://www.elegislation.gov.hk/hk/cap626), fue promulgada por el Consejo Legislativo el 21 de mayo de 2025 y entró en vigor el 1 de agosto de 2025. It made the issuance of fiat-referenced stablecoins (FRS) in or from Hong Kong a licensable activity, with the Hong Kong Monetary Authority as the sole licensing authority.
Las reglas del titular son contundentes. Un emisor autorizado debe tener activos de reserva iguales al 100% del valor par de establos en circulación. Esas reservas deben ser de alta calidad, líquidas y segregadas del propio balance del emisor. Los titulares tienen derecho contractual a redimir a la par, y el emisor debe publicar la composición de reserva públicamente.
Según la [página regulatoria de la cadena estable de HKMA] (https://www.hkma.gov.hk/eng/key-functions/financial-infrastructure/regulatory-regime-for-stablecoin-issuers/), sólo emisores autorizados y un pequeño conjunto de instituciones autorizadas pueden ofrecer FRS a inversores minoristas en Hong Kong. Mediante la Ordenanza se tipifica como delito la comercialización de un establo sin licencia al público.
Esto no es un régimen de registro. Es la plena autorización, con la supervisión de estilo bancario adjunta.
The publicly known applicants
El HKMA no ha publicado una lista completa de solicitantes. Los públicos son pedregosos.
Standard Chartered partnered with Animoca Brands and Hong Kong Telecommunications (HKT) to apply jointly. Jingdong Coinlink, la filial criptográfica del grupo de comercio electrónico JD.com, se aplica independientemente. RD InnoTech archivado por separado. El brazo de Hong Kong de Ant Group también se presentó. Fuentes de la industria contaban más de cincuenta expresiones informales de interés antes de que la ventana de aplicación se estrechara a una lista corta seria.
Según [la cobertura de política de CoinDesk] (https://www.coindesk.com/policy), Jefe Ejecutivo de HKMA Eddie Yue ha dicho públicamente que sólo un número de licencias "single-digit" se otorgará en el primer lote. Eso no es un pronóstico. Ese es un objetivo.
Lo que los contendientes confirmados tienen en común es el pedigrí de grado bancario. Ningún solicitante independiente cripto-nativo ha aclarado públicamente el escrutinio previo a la aplicación de HKMA. El régimen está abierto a los no bancos en principio. En la práctica, cada contendiente nombrado se sienta al lado de un banco global o un padre con licencia de pagos.
El caso para moverse lentamente
La lógica publicada por HKMA es que quiere evitar los accidentes regulatorios que han ocurrido en otros lugares. Los depegs algorítmicos, reservas opacas y reclamaciones de papel no consideradas no son riesgos teóricos. Son historia reciente.
[Un establo] (/blog/2026-05-15-what-is-a-stablecoin) es, por definición, una responsabilidad privada vestida como dinero. Hong Kong considera que la emisión de dinero privado al público en un centro financiero requiere la misma supervisión que la emisión de un depósito, no el toque más ligero de un producto de software. La ordenanza refleja esa opinión en todas las cláusulas.
Pero aquí está la trampa. La regulación lenta también crea fricción competitiva. Mientras que Hong Kong revisa, el régimen de MiCA estable ya se aplica, la Ley de GENIUS de EE.UU. ha sido ley desde julio de 2025, y la puerta de entrada FCA del Reino Unido tiene [un comienzo de octubre de 2027] (/blog/2026-05-14-reg-uk-fca-crypto-gateway-2026). Los emisores que sirven de flujo global pueden elegir una jurisdicción donde el libro de reglas es definitivo. La apuesta de Hong Kong es que "primero emitido bajo un supervisor de triple A" vale más que "primero al mercado".
Según [los datos globales del mercado de CoinGecko] (https://www.coingecko.com/en/global-charts), la capitalización total del mercado criptográfico ascendió a $2.72 billones el 15 de mayo de 2026, con el USDT de Tether representaba sólo $189.75 mil millones. El mercado de establos no espera ninguna jurisdicción. Es, sin embargo, verlos a todos.
¿Cómo se compara Hong Kong con MiCA, GENIUS y el Reino Unido?
Cuatro jurisdicciones, cuatro velocidades diferentes.
TENIDO TERRITORIO Jurisdicción TENIDO Fecha efectiva
Silencio...
Silencio MiCA títulos de establos Silenciosos UE (27 estados) Silencio junio 30, 2024 Silencio E-money tokens, fichas referenciadas por activos Silencio
Silencioso GENIUS Act Silencio Estados Unidos (federal) Silencio 18 de julio, 2025 promulgado Silencioso Pago Estabilcoins
Silencioso Ordenanza sobre Stablecoins Silencio Hong Kong Silencio agosto 1, 2025 Silenciosos Estabilidades referenciadas por Fiat
Silencio Reino Unido FSMA régimen cripto ← Reino Unido Silencio octubre 25, 2027 inicio Silenciosos y otras ocho actividades Silencioso
La UE se movió primero, en alcance y calendario. EE.UU. legislaba rápidamente pero todavía está finalizando la formulación de reglas. La ley de Hong Kong es en vivo, pero su ventana de licencias está funcionalmente cerrada hasta que el HKMA otorga el primer lote. El Reino Unido eligió [un maratón de procedimiento de cuatro pasos a 2027] (/blog/2026-05-12-reg-mica-genius-twin-deadlines).
Para un emisor que elige dónde incorporar, la diferencia es operativa. Un CASP de la UE puede comercializar un token compatible con MiCA hoy. Un emisor de Hong Kong todavía necesita una licencia que no se haya concedido a nadie. Un solicitante del Reino Unido no puede presentar la solicitud completa hasta el 30 de septiembre de 2026. Ninguno de estos cuatro marcos es el mismo producto.
What to watch next
Cuatro puestos de control de fecha se encuentran en el calendario de Hong Kong.
- Primera concesión de licencias HKMA: prevista para finales de 2026, emisores de un dígito, no hay calendario público
- ** Normas de divulgación de la reserva de HKMA**: orientación detallada pendiente, esperada antes de la primera licencia
- ** Ejecución de la comercialización pública**: riesgo de enjuiciamiento por solicitud de FRS sin licencia conforme a la ordenanza
- La transición de la caja a la licencia: los participantes en la caja de arena deben volver a aplicar bajo el régimen en vivo
Dadacoin es un memecoin en BSC, no un establo. El calendario de Hong Kong sigue siendo importante porque los establos de Hong Kong eventualmente establecerán una parte significativa del flujo de venta al por menor asiático en todos los cripto, incluyendo los lugares de BSC de establos. El desglose total de regímenes superpuestos se encuentra en nuestra [ cobertura de regulación del cripto] (/blog/topic/regulation).
El panda es paciente. El HKMA es más.
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