Hongkong verabschiedete im Mai 2025 ein Stallkoingesetz. Die Stablecoins-Verordnung trat drei Monate später in Kraft. Neun Monate danach hat die HKMA keine Einzellizenz erteilt. Die Panda hat gezählt. Die Zahl ist noch Null.
Was ist die Hong Kong Stablecoins Ordinance?
Die Stablecoins-Verordnung, kodifiziert als Kap. 626 der Gesetze von Hongkong, wurde vom Legislativrat am 21. Mai 2025 erlassen und trat am 1. August 2025 in Kraft. Sie machte die Ausstellung von festverzinslichen Stallcoins (FRS) in oder aus Hongkong zu einer lizenzierbaren Tätigkeit, mit der Hong Kong-Währungsbehörde als einzige Lizenzbehörde.
Die Headline-Regeln sind stumpf. Ein lizenzierter Emittent muss Reservevermögen von 100 % des Parwerts von Stallcoins im Umlauf halten. Diese Reserven müssen hochwertig, flüssig und aus der eigenen Bilanz des Emittenten getrennt sein. Inhaber haben ein vertragliches Recht auf Einlösung, und der Emittent muss die Reservezusammensetzung öffentlich veröffentlichen.
Laut der HKMA's Stallcoin regulatorische Seite können nur lizenzierte Emittenten und eine kleine Reihe von zugelassenen Institutionen FRS an Privatanleger in Hongkong anbieten. Die Vermarktung eines unlizenzierten Stallkoins an die Öffentlichkeit ist eine Straftat unter der Verordnung.
Das ist kein Registrierungssystem. Es ist eine vollständige Genehmigung, mit Bank-Stil Aufsicht beigefügt.
Die öffentlich bekannten Anmelder
Die HKMA hat keine umfassende Bewerberliste veröffentlicht. Die Öffentlichkeit ist pedigreed.
Standard Chartered hat gemeinsam mit Animoca Brands und Hong Kong Telecommunications (HKT) um gemeinsam zu bewerben. Jingdong Coinlink, die Krypto-Tochter der E-Commerce-Gruppe JD.com, hat sich selbständig beworben. RD InnoTech separat eingereicht. Der Hong Kong-Arm der Ant Group ist auch eingereicht. Industriequellen zählten mehr als fünfzig informelle Interessenausdrücke, bevor sich das Anwendungsfenster auf eine ernste Shortlist verengte.
Laut CoinDesks Politikabdeckung, HKMA Vorstand Eddie Yue hat öffentlich gesagt, dass nur eine "einstellige" Anzahl von Lizenzen in der ersten Charge erteilt werden. Das ist keine Prognose. Das ist ein Ziel.
Was die bestätigten Kotender gemeinsam haben, ist Bank-Grad-Pedigree. Kein standalone crypto-nativer Antragsteller hat die Voranmeldungsprüfung der HKMA öffentlich geklärt. Das Regime ist grundsätzlich für Nichtbanken offen. In der Praxis sitzt jeder benannte Kotender neben einer globalen Bank oder einem zahlungspflichtigen Elternteil.
Der Fall, sich langsam zu bewegen
Die veröffentlichte Rationalität der HKMA ist, dass sie die an anderer Stelle stattgefundenen regulatorischen Unfälle vermeiden will. Algorithmische Depegs, Opaque-Reservate und ungelöste Papieransprüche sind keine theoretischen Risiken. Sie sind die jüngste Geschichte.
Ein Stallkoin ist definitionsgemäß eine private Haftung, die als Geld verkleidet ist. Hong Kong ist der Ansicht, dass die Ausgabe von privatem Geld an die Öffentlichkeit in einem Finanzzentrum die gleiche Aufsicht erfordert wie die Ausgabe einer Einzahlung, nicht die leichtere Berührung eines Softwareprodukts. Die Verordnung spiegelt diese Ansicht in jeder Klausel wider.
Aber hier ist der Fang. Eine langsame Regulierung schafft auch Wettbewerbsreibung. Während Hong Kong überprüft, ist das MiCA-Stabilcoin-Regime der EU bereits durchgesetzt, das US GENIUS-Gesetz ist seit Juli 2025 rechtlich, und das britische FCA-Gateway hat eines vom Oktober 2027 Beginn. Emittenten, die den globalen Fluss bedienen, können eine Gerichtsbarkeit auswählen, in der das Regelbuch endgültig ist. Hong Kongs Wette ist, dass "erst unter einem Dreifach-A-Betreuer ausgegeben" mehr wert ist als "erst auf den Markt".
Laut Globale Marktdaten von CoinGecko lag die totale Kryptomarktkapitalisierung am 15. Mai 2026 bei 2,72 Billionen Dollar, wobei Tethers USDT allein 89,75 Milliarden Dollar betrug. Der Stallkoinmarkt wartet nicht auf eine einzige Gerichtsbarkeit. Es ist jedoch, sie alle zu beobachten.
Wie vergleicht Hongkong mit MiCA, GENIUS und Großbritannien?
Vier Zuständigkeiten, vier verschiedene Geschwindigkeiten.
| Framework | Jurisdiktion | Effektives Datum | Scope |
|--------------
| MiCA Stallmünztitel | EU (27 Staaten) | 30. Juni 2024 | E-Geld-Token, Asset-referenced tokens |
| GENIUS Act | US (föderal) | 18. Juli 2025 | Zahlung stabilcoins |
| Stablecoins Ordinance | Hong Kong | August 1, 2025 | Fiat-referenced stabilcoins |
| UK FSMA Krypto-Regime | UK | Oktober 25, 2027 Beginn | Stablecoins plus acht andere Aktivitäten |
Die EU zog zunächst in Umfang und Zeit. Die US-Gesetzgebung ist schnell, ist aber immer noch zu Ende. Hong Kongs Gesetz ist live, aber sein Lizenzfenster ist funktionell geschlossen, bis die HKMA die erste Charge gewährt. Das Vereinigte Königreich wählte ein vierstufiger Verfahrensmarathon bis 2027.
Für einen Emittenten, der entscheidet, wo er eingebunden werden soll, ist der Unterschied funktionsfähig. Ein EU CASP kann heute ein MiCA-konformes Token vermarkten. Ein Hongkonger Emittent braucht immer noch eine Lizenz, die niemandem erteilt wurde. Ein britischer Antragsteller kann den Antrag erst am 30. September 2026 stellen. Keines dieser vier Rahmen ist das gleiche Produkt.
Was ist das?
Vier datierte Checkpoints sitzen auf dem Hong Kong Kalender.
- ** Erster HKMA-Lizenzzuschuss*: erwartet Ende 2026, einstellige Emittenten, kein öffentlicher Zeitplan
- *HKMA Reserve Offenlegungsregeln: ausführliche Anleitung, die vor der ersten Lizenz erwartet wird
- Public Marketing Durchsetzung: Strafverfolgungsrisiko für unlizenzierte FRS-Anforderungen unter der Verordnung
- Sandbox-to-license-Übergang: bestehende Sandkasten-Teilnehmer müssen unter dem Live-Regime wieder aufkommen
Dadacoin ist ein memecoin auf BSC, kein Stallkoin. Der Hong Kong-Kalender ist immer noch wichtig, weil Hong Kong-lizenzierte Stallcoins schließlich einen aussagekräftigen Anteil des asiatischen Einzelhandelsflusses in alle Krypto, einschließlich der stabilen Koin-Fed-Standorte von BSC begleichen werden. Die vollständige Aufschlüsselung der überlappenden Regimes befindet sich in unserer crypto Regulation cover.
Die Panda ist geduldig. Das HKMA ist mehr so.
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