Por que Zcash e Monero estão em silêncio em 2026
O panda tem observado o canto de privacidade do mercado há anos. Nada para ciclos. Então, de repente, dinheiro. Dinheiro real, de pessoas que não são conhecidas por apostas sentimentais. Minha tese: moedas de privacidade não estão tendo outro surto de varejo. Estão a ser revalorizados como categoria, porque três forças estruturais alinhadas ao mesmo tempo, e a maior parte do mercado ainda não percebeu.
Este artigo faz esse caso, depois ataca-o do outro lado. Se a tese estiver errada, quero saber porquê antes do preço me dizer.
# O que acabou de acontecer com moedas de privacidade
Para a maioria de 2023 e 2024, o setor de moedas de privacidade parecia uma exposição de museu. O ZEC perdeu menos de 30 dólares. A XMR era o mesmo monero que era há uma década, amada por um pequeno grupo, ignorado por todos os outros. Coinbase deslistado, trocas silenciosamente adicionado "privacy reforçada" avisos, ea tomada de consenso foi que os reguladores tinham matado a categoria em câmera lenta.
Então 2025 aconteceu. De acordo com The Defiant, ZEC rasgou acima de $700 com colegas de privacidade estendendo o movimento. Por volta de [meio-maio de 2026, CoinDesk tinha ZEC em $ 560,62 com $2,37B em volume de 24 horas] (https://www.coindesk.com/price/zcash), ainda em torno de 1.400% no ano. Monero acrescentou 123%, Dash acrescentou 12%. Números modestos em comparação com a loteria memecoin, mas saindo anos de fita plana, a categoria se comportou como uma mola enrolada.
O que mudou primeiro não foi o varejo. Era a mesa do boné.
Barry Silbert, que dirige o DCG, disse ao [The Block] (https://www.theblock.co/post/389472/dcg-barry-silbert-bitcoin-privacy-crypto-zcash) que ele espera que "5%-10% de bitcoin" migrar para a criptografia focada na privacidade nos anos seguintes, e que "Eu acho que Zcash pode subir 500x." Podes chamar a isso falar do teu livro. É também um marcador público de um dos operadores mais conscientes da rede no setor, feito enquanto uma cadeira amigável SEC se senta no escritório.
Em seguida, o desenvolvedor remodela. O Zcash Open Development Lab, a equipe formada após a disputa do conselho da [Electric Coin Company] (https://cointelegraph.com/news/zodl-raises-25m-push-zcash-following-ecc-split), arrecadou $25 milhões da Paradigm, a16z cripto, Coinbase Ventures, Winklevoss Capital, Cypherpunk Technologies, Capítulo Um, e Arthur Hayes's Maelstrom, de acordo com [O Bloco] (https://www.theblock.co/post/392878/zcash-open-development-lab-raises-25-million-crypto-investors-paradigm-a16z-others). Há cinco anos, uma equipa do Dev não estava a levantar 25 milhões de dólares daquela mesa. Em março de 2026, foi.
Os números dizem que sim. O panda levanta uma sobrancelha.
# Por que agora? As Três Forças Atrás do Movimento
A parte frustrante de cada narrativa criptográfica é a pergunta "porquê agora". A privacidade tem sido um recurso, não um bug, desde Satoshi. Então, o que se passou?
Três forças, todas visíveis em aberto, nenhuma individualmente decisiva, mas empilhadas desconfortavelmente para os ursos.
O primeiro é o on-chain. A ZEC blindada passou de uma minoria adormecida de fornecimento para uma parte significativa. De acordo com O Bloco, a piscina blindada passou de 23% do suprimento total durante o rali, e mais tarde a reportagem a coloca mais perto de 30%. Isso importa porque a crítica por anos foi "ninguém realmente usa Zcash protegido, é uma característica de marketing." Quando 30% do fornecimento está estacionado em endereços protegidos, o argumento marketing-feature fica mais difícil de fazer com uma cara reta.
O segundo é regulamentar. A SEC Trump-era sob Paul Atkins é estruturalmente menos hostil à privacidade financeira como um tema de investimento do que a administração anterior. Isso não significa que as moedas de privacidade tenham luz verde. Isso significa que o risco existencial de exclusão que superou a categoria em 2023-2024 é diferente em 2026. Operadores que não tocaram na ZEC há dois anos podem agora sentar-se em um painel e discuti-lo sem risco de carreira. Fundição, o braço mineiro institucional, anunciou [um parque de mineração institucional Zcash em março de 2026] (https://www.coindesk.com/business/2026/03/10/mining-giant-foundry-to-introduce-institutional-zcash-mining-pool). Cabeçalho, sinal alto.
O terceiro é o enquadramento macro. Com o total cripto market cap em $2.64T e BTC dominância em 58.24% em 19 de maio de 2026, Bitcoin fez seu trabalho como o ativo macro. Agora é a corrente chata. O investidor que já possui BTC e quer uma vantagem assimétrica tem que olhar para outro lugar, e a comparação que Silbert está fazendo, que ZEC é "Bitcoin com privacidade" com uma fração do market cap, é um campo de aventura do livro didático. Não é uma garantia. É uma armadilha.
Esta é a parte que falta mais cobertura. Privacidade não é repriding porque a privacidade melhorou. A privacidade está repricing porque Bitcoin ficou maior, o cenário regulatório amoleceu, e o talento do desenvolvedor reagrupado ao mesmo tempo. Essa é uma pilha de três, não uma.
Se você quer a versão mais ampla deste argumento "trilhos diferentes servem apetites diferentes", eu fiz um caso relacionado na tese de três mercados cripto e na lógica de cadeia barata para agentes de IA. Mesma forma, cadeia diferente.
# Os números, em luz fria
Não gosto de tomar o preço como prova. O preço é uma votação, não uma votação fundamental. Aqui estão os números sem preço, com fontes, que me fazem pensar que isto é mais do que um meme.
De acordo com [O painel on-chain do bloco] (https://www.theblock.co/post/376312/zcash-shielded-supply-privacy-token-surges-7x), o fornecimento protegido em Zcash atingiu 4,5 milhões de ZEC durante o rali, um nível anteriormente associado com utilitário de rede de pico, não negociação especulativa. Os especuladores não movem fundos para grupos protegidos. Eles movem-nos para trocas. Assim, uma ação blindada crescente, em conjunto com o aumento do preço, é uma assinatura diferente de uma bomba memecoin estilo 2021.
A própria ronda de financiamento é um ponto de dados sem preço. Uma semente de $25 milhões para uma loja de moedas de privacidade, liderada pela Paradigm e a16z, não teria liberado comitês internos de investimento em 2023. Dois anos depois, aconteceu. Os alocadores capitais são lentos. Quando eles se movem juntos sobre um tema, isso geralmente significa que o ambiente legal e narrativo mudou o suficiente para que o lado negativo é limitado.
Datapoint Fonte Valor Data
Abastecimento de ZEC protegido O bloco ~30% do total
Desempenho ZEC 2025 A Defiant +861%
Semente de ZODL redonda O bloco de $25M
- Total crypto mcap * CoinGecko * $2.64T * 19 de Maio de 2026 *
Dominância do BTC
A mesa parece arrumada. A conclusão não é: a privacidade é agora um tema institucional, não um tema de fórum. Essa é a mudança estrutural.
# Contra-argumentos: O que poderia matar esta tese
Eu seria um mau analista se só discutisse um lado. Aqui estão as quatro maneiras que esta tese quebra, classificados pelo que eu realmente me preocupo.
** Whiplash regulatório**: Um presidente amigo da SEC não é uma situação permanente. Se o vento político gira em 2027 ou 2028, o risco privacy-token-listing sinalizado por CoinDesk no início de 2026 volta rápido. Agentes de conformidade de intercâmbio não amam bens de privacidade. Uma acção de execução, uma onda de exclusão e a oferta evapora. Este é o cenário de morte mais provável, e um que eu rastreio de perto em nosso [hub de cobertura de regulação cripto] (/blog/topic/regulation).
Privacidade sem moedas: Se as características do estilo Zcash migram para L1s de uso geral através de zk-proofs, o caso de uma moeda dedicada à privacidade enfraquece. Decifrar relatado em um "Private Bitcoin" lançando em Starknet com recursos parecidos com Zcash. Se os usuários recebem transações blindadas na cadeia que já usam, por que segurar o ZEC? A mesma lógica que fazia as moedas estáveis comer trilhos de pagamento regionais poderia mastigar o fosso de moedas de privacidade de dentro.
**Baixagem assimétrica da liquidez Moedas de privacidade negociam em uma lista de locais estreitos. Se mesmo duas trocas de nível médio soltar ZEC ou XMR por razões de conformidade, o livro de pedidos fica brutal. A mesma escassez que conduz o lado positivo conduz a uma redução de 60% se a oferta desaparecer durante uma semana.
** Exaustão narrativa**: O comércio de "privacidade está de volta" tem sido chamado para quase todos os ciclos. A maioria das chamadas estavam erradas. A opinião do cético é que 2025-2026 é apenas o último amanhecer falso, com os mesmos investidores ficando excitados com preços ligeiramente mais elevados cada ciclo. Já vi este filme antes. Não é dispositivo, mas é um padrão.
Acho os argumentos regulamentares e os argumentos "privacy-sem moedas" sérios. Acho o argumento de liquidez importante, mas com preços. Acho a exaustão narrativa intelectualmente preguiçosa: cada ciclo é o último ciclo até que não seja.
Mas aqui está o truque. Nenhum destes contra-argumentos invalida a leitura estrutural. Eles dizem-lhe o que pode quebrar o comércio. Eles não dizem que o comércio está errado hoje.
# O que assistir até o fim de 2026
Se você está tentando falsificar esta tese em uma linha do tempo, aqui está a lista de observação com datas.
No final do Q3 2026, observe se o fornecimento protegido ZEC cruza 35% do suprimento total. Se isso acontecer, a história de adoção do on-chain se fortalece decisivamente. Se parar abaixo de 30%, a narrativa suaviza.
Antes de dezembro de 2026, observe qualquer grande troca dos EUA para expandir ou restringir a listagem de moedas de privacidade. Coinbase, Kraken, e Gemini todos têm opiniões políticas ligadas às mudanças na administração. Uma nova listagem de moedas de privacidade num dos três melhores locais dos EUA seria um validador estrutural. Um cancelamento seria o tiro mortal.
Através da primeira metade de 2027, observe o que acontece com o volume Fundo de mineração institucional. Se a participação institucional aumentar, a estrutura de mercado da ZEC normaliza. Se a Foundry se acalmar, a tese institucional tomou água sem que ninguém a anunciasse.
Finalmente, veja o roteiro da ZODL. Uma semente de $25 milhões compra cerca de 18 a 24 meses de pista para uma equipe de dev focada. Em meados de 2027, devemos ver se eles enviaram melhorias significativas do protocolo ou queimaram a rodada na aquisição de talentos sem código. A capital está dentro. Agora o trabalho.
Para Dadacoin especificamente, nada disso é diretamente acionável. Somos um BSC memecoin satírico, não um ativo de privacidade. Mas a meta-lição é uma que eu continuo voltando em a BSC vs Solana tese de cadeia chata: categorias que parecem mortas por anos podem retornar com uma oferta silenciosa de operadores que não se anunciam no Twitter. O panda vigia a mesa do boné, não a linha do tempo.
Sabíamos que isto ia acontecer. Agora a questão é se a oferta é válida.
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