Pourquoi Zcash et Monero sont tranquillement en 2026
Le panda surveille le coin de la vie privée du marché depuis des années. Rien pour les cycles. Puis soudain, l'argent. De l'argent réel, de gens qui ne sont pas connus pour les paris sentimentaux. Ma thèse: les pièces de vie privée n'ont pas d'autre poussée au détail. Ils sont réévalués comme une catégorie, parce que trois forces structurelles alignées à la fois, et la plupart du marché n'a pas encore remarqué.
Cet article fait ce cas, puis l'attaque de l'autre côté. Si la thèse est fausse, je veux savoir pourquoi avant le prix me dit.
Ce qui vient d'arriver aux pièces de vie privée
Pour la plupart des années 2023 et 2024, le secteur des pièces de vie privée ressemblait à une exposition muséale. ZEC a dérivé moins de 30 $. XMR était le même monero depuis une décennie, aimé par un petit groupe, ignoré par tous les autres. Coinbase s'est retirée de la liste, les échanges ont ajouté discrètement des avertissements « améliorés en matière de vie privée », et le consensus a été que les organismes de réglementation avaient tué la catégorie au ralenti.
Puis 2025 est arrivé. Selon The Defiant, la ZEC a arraché au-dessus de 700 $ avec des pairs de protection de la vie privée étendant le mouvement. En [mi-mai 2026, CoinDesk avait la ZEC à $560,62 avec $2,37B en volume de 24 heures] (https://www.coindesk.com/price/zcash), toujours en hausse d'environ 1400% sur l'année. Monero a ajouté 123%, Dash 12%. Les numéros les plus modestes comparés à la loterie memecoin, mais venant des années de bande plate, la catégorie se comporte comme un ressort enroulé.
Ce qui a d'abord changé n'était pas la vente au détail. C'était la table à chapeaux.
Barry Silbert, qui dirige DCG, a dit The Block qu'il s'attend à "5%-10% de Bitcoin" à migrer dans le crypto axé sur la vie privée dans les années à venir, et que "Je pense que Zcash peut monter 500x." Tu peux appeler ça parler de ton livre. Il s'agit également d'un marqueur public de l'un des opérateurs les plus avertis du réseau de l'industrie, réalisé alors qu'une chaise SEC amicale siège au bureau.
Puis le développeur remaniement. Le Zcash Open Development Lab, l'équipe formée après la dispute du conseil d'administration de [Electric Coin Company] (https://cointelegraph.com/news/zodl-raises-25m-push-zcash-following-ecc-split), a recueilli 25 millions de dollars de Paradigm, a16z crypto, Coinbase Ventures, Winklevoss Capital, Cypherpunk Technologies, Chapitre One, et Arthur Hayes Maelstrom, selon [The Block] (https://www.theblock.co/post/392878/zcash-open-development-lab-raises-25-million-crypto-investors-paradigm-a16z-others). Il y a cinq ans, une équipe de développement de pièces de vie privée n'a pas levé une ronde de 25 millions de dollars de cette table de plafond. En mars 2026, c'était le cas.
Les chiffres disent oui. Le panda soulève un sourcil.
Pourquoi maintenant ? Les trois forces derrière le mouvement
La partie frustrante de chaque récit de crypto est la question "pourquoi maintenant". La vie privée a été une fonctionnalité, pas un bug, depuis Satoshi. Et alors ?
Trois forces, toutes visibles en plein air, aucune décision individuelle, mais empilées de façon insouciante pour les ours.
La première est on-chain. La ZEC blindée est passée d'une minorité endormie d'approvisionnement à une part significative. Selon [The Block] (https://www.theblock.co/post/378232/zcash-shielded-pool-climbs-23-supply-network-usage-surges), la piscine blindée a dépassé 23 % de l'approvisionnement total pendant le rallye, et plus tard, les rapports le rapprochent de 30 %. Cela compte parce que la critique pendant des années était "personne n'utilise réellement Zcash protégé, c'est une caractéristique de marketing." Lorsque 30% de l'approvisionnement est garé dans des adresses blindées, l'argument marketing-caractère devient plus difficile à faire avec un visage droit.
Le deuxième est réglementaire. La SEC de l'ère Trump sous Paul Atkins est structurellement moins hostile à la vie privée financière comme un thème d'investissement que l'administration précédente. Cela ne signifie pas que les pièces de vie privée obtiennent un feu vert. Cela signifie que le risque existentiel de radiation qui a renversé la catégorie en 2023-2024 se lit différemment en 2026. Les opérateurs qui ne toucheraient pas la ZEC il y a deux ans peuvent maintenant s'asseoir sur un panel et en discuter sans risque de carrière. Foundry, le bras minier institutionnel, a annoncé un bassin minier Zcash institutionnel en mars 2026. Un gros titre, un signal fort.
Le troisième est le cadrage macro. Avec le total crypto market cap à 2,64 $T et BTC à 58,24 % le 19 mai 2026, Bitcoin a fait son travail en tant qu'actif macro. C'est maintenant la chaîne ennuyeuse. L'investisseur qui possède déjà BTC et qui veut un upside asymétrique doit regarder ailleurs, et la comparaison que fait Silbert, que ZEC est "Bitcoin avec la vie privée" avec une fraction de market cap, est un terrain d'aventure de manuels. Ce n'est pas une garantie. C'est un piège.
C'est la partie qui manque le plus de couverture. La protection de la vie privée n'est pas une réparation parce que la protection de la vie privée s'est améliorée. La protection de la vie privée est redressée parce que Bitcoin s'est agrandie, le contexte réglementaire s'est adouci et le talent du développeur s'est regroupé en même temps. C'est une pile de trois, pas une.
Si vous voulez la version plus large de cet argument "différents rails servent différents appétits", j'ai fait un cas connexe dans la trois thèses de marché de crypto et la logique de chaîne de cheap pour les agents AI. Même forme, chaîne différente.
Les chiffres, dans la lumière froide
Je n'aime pas prendre le prix comme preuve. Le prix est un vote, pas un fondamental. Voici donc les numéros non-prix, avec des sources, qui me font penser que c'est plus qu'un mème.
Selon Le tableau de bord du bloc on-chain, l'offre blindée sur Zcash a atteint 4,5 millions de ZEC pendant le rallye, un niveau précédemment associé à l'utilitaire de réseau de pointe, et non au trading spéculatif. Les spéculateurs ne déplacent pas les fonds dans des bassins blindés. Ils les déplacent vers les échanges. Ainsi, une part de plus en plus blindée, en tandem avec un prix en hausse, est une signature différente d'une pompe memecoin de style 2021.
Le cycle de financement lui-même est un point de données hors prix. Un amorçage de 25 millions de dollars pour un dev shop de pièces de vie privée, dirigé par Paradigm et a16z, n'aurait pas autorisé les comités internes d'investissement en 2023. Deux ans plus tard, oui. Les allocataires du capital sont lents. Lorsqu'ils se déplacent sur un thème ensemble, cela signifie généralement que l'environnement juridique et narratif a suffisamment évolué pour que l'inconvénient soit limité.
Source Valeur Date
- Oui.
Le bloc ~30% du total
La performance ZEC 2025 Le Defiant
ZODL seed round Le bloc $25M
Nombre total de crypto mcap
Dominance de BTC
La table est bien rangée. La conclusion n'est pas : la vie privée est maintenant un thème institutionnel, pas un thème de forum. C'est le changement structurel.
Contre-arguments: Ce qui pourrait tuer cette thèse
Je serais un mauvais analyste si je me disputais un seul côté. Voici les quatre façons dont cette thèse casse, classés par ce que je m'inquiète réellement.
Couche de fouet réglementaire: La présidence amicale de la SEC n'est pas permanente. Si le vent politique tourne en 2027 ou en 2028, le risque [de la liste de la vie privée signalé par CoinDesk au début de 2026] (https://www.coindesk.com/markets/2026/01/07/privacy-tokens-may-extend-their-outperformance-into-2026-researchers-and-experts-agree) revient rapidement. Les agents de conformité des échanges n'aiment pas les biens de protection de la vie privée. Une mesure d'exécution, une vague de radiation, et l'offre s'évapore. C'est le scénario le plus probable, et un que je surveille de près dans notre hub de couverture [crypto regulatory coverage hub] (/blog/topic/regulation).
Confidentialité sans pièces: Si les caractéristiques de style Zcash migrent sur les L1s à usage général à travers zk-proofs, le cas d'une pièce de vie privée dédiée s'affaiblit. [Decrypt a rapporté un lancement privé de Bitcoin sur Starknet avec des fonctionnalités de type Zcash] (https://decrypt.co/359344/private-bitcoin-debuts-starknet-zcash-like-features). Si les utilisateurs obtiennent des transactions blindées sur la chaîne qu'ils utilisent déjà, pourquoi tenir ZEC? La même logique qui a fait des pièces stables manger des rails de paiement régionaux pourrait mâcher les douves de la pièce de vie privée de l'intérieur.
Liquidité mince, prélèvements asymétriques: Les pièces de vie privée sont échangées sur une liste restreinte. Si même deux échanges de niveau intermédiaire abandonnent ZEC ou XMR pour des raisons de conformité, le carnet de commande devient brutal. La même rareté qui conduit à l'envers entraîne un retrait de 60% si l'offre disparaît pendant une semaine.
Épuisement définitif: Le commerce « privé est de retour » a été appelé pour presque chaque cycle. La plupart de ces appels étaient faux. Selon le sceptique, 2025-2026 n'est que la dernière fausse aube, les mêmes investisseurs étant excités à des prix légèrement plus élevés chaque cycle. J'ai déjà vu ce film. Il n'est pas disposif, mais c'est un modèle.
Je trouve les arguments réglementaires et « privés-sans pièces » sérieux. Je trouve que l'argument de liquidité est important, mais il a un prix. Je trouve l'épuisement narratif intellectuellement paresseux: chaque cycle est le dernier cycle jusqu'à ce qu'il ne l'est pas.
Mais voilà la prise. Aucun de ces contre-arguments n'invalide la lecture structurelle. Ils vous disent ce qui pourrait briser le commerce. Ils ne vous disent pas que le commerce est mal aujourd'hui.
Quoi regarder à la fin de 2026
Si vous essayez de falsifier cette thèse sur une chronologie, voici la liste de veille avec des dates.
À la fin du troisième trimestre 2026, veillez à ce que l'offre blindée de la ZEC dépasse 35 % de l'offre totale. Si c'est le cas, l'histoire d'adoption on-chain renforce de façon décisive. Si elle est inférieure à 30%, le récit s'assouplit.
Avant décembre 2026, veillez à ce que tout échange important aux États-Unis élargisse ou restreint les listes de pièces de monnaie. Coinbase, Kraken et Gemini ont tous des examens de politique liés aux changements administratifs. Une nouvelle pièce de protection de la vie privée sur un site des trois plus haut aux États-Unis serait un validateur structurel. Une radiation serait le coup de feu.
Au cours de la première moitié de 2027, regardez ce qui se passe avec le volume [Pool d'exploitation minière institutionnelle Foundry] (https://www.coindesk.com/business/2026/03/10/mining-giant-foundry-to-introduce-institutional-zcash-mining-pool). Si la participation institutionnelle augmente, la structure du marché de la ZEC se normalise. Si Foundry l'avale tranquillement, la thèse institutionnelle prend de l'eau sans que personne ne l'annonce.
Enfin, regardez la feuille de route de ZODL. Une graine de 25 millions de dollars achète environ 18 à 24 mois de piste pour une équipe de dev ciblée. Au milieu de 2027, nous devrions voir s'ils ont envoyé des améliorations significatives du protocole ou brûlé la ronde sur l'acquisition de talents sans code. La capitale est là. Maintenant le travail.
Pour Dadacoin spécifiquement, rien de cela n'est directement actionnable. Nous sommes un BSC satirique memecoin, pas un actif de confidentialité. Mais le méta-leçon est celui auquel je continue de revenir dans la thèse de la chaîne ennuyeuse BSC vs Solana: les catégories qui semblent mortes pendant des années peuvent revenir avec une offre tranquille des opérateurs qui ne s'annoncent pas sur Twitter. Le panda regarde la table des chapeaux, pas la chronologie.
Nous avons vu celui-ci venir. La question est maintenant de savoir si l'offre est valable.
Avertisseur : Cet article n'est pas un conseil financier. Faites toujours vos propres recherches (DYOR) avant d'investir.
