Tarihteki en ağır değerli iki şirket 2026 Haziran ayında tek bir hafta içinde IPO için açıldı. Panda hem S-1 draftlarını aldı. Tam olarak bir kaş yükseltti.
Athropic, 1 Haziran'da SEC ile gizli bir şekilde açıldı. OpenAI 8 Haziran'da takip etti, [ TechCrunch tarafından rapor edildi). Birleştirilmiş kağıt değerleri tek bir payın fiyatına 11.8 trilyon dolara yakın oturmakta. Ve her iki dosyadaki en açık sayı, gelir veya kullanıcı sayıları ile hiçbir ilgisi yoktur.
# How Two AI Giants Essay for IPO within a Week
Anthropic ilk önce taşındı. Şirket, 2026 Mayıs ayında 65 milyar Serisini kapattı ve post-para değerini yaklaşık 965 milyar dolara yükseltti. Gizli S-1 günler sonra takip etti. Finansal analistler, 2026 Aralık'ta bir medya liste tarihini tahmin ediyor, ancak Anthropic halka açık bir fiyat vermedi.
OpenAI ikinci geldi, 8 Haziran 2026'da SEC'e taslak kayıtlarını gönderdi, per TechCrunch. Şirket, Mart ayında 852 milyar dolar değerinde, Nisan ayına kadar 880 milyar dolara işaret eden ikincil piyasa ticaretleriyle ödüllendirildi. Zaman zaman, OpenAI, "bir süre" olduğunu belirtti çünkü "özel bir şirket olarak bunu yapmak istediğimiz şeyler var."
OpenAI'nın IPO, Mayıs ayının sonlarında ilk yüzey planlandığında, hemen piyasa tepkisi bir proxy ticaretiydi: OpenAI'ya eşit olmayan bir bağlantı olan AI jetonları keskin bir şekilde yürüdü. Biz [ticaretin yapısal olarak kırılgan olduğunu] (/blog/openai-ipo-ai-token-proxy). Çift filtreleme hikayesi şimdi farklı. Her iki büyük sınır laboratuvarı da aynı anda halka açık pazarlara yaklaşıyor, yani iş modelleriyle ilgili yapısal sorular artık teorik değildir.
Sayılar aslında ne diyor?
Anthropic'in hikayesi hızdan biridir. Yıllık gelir, 2024 Ocak'ta yaklaşık 87 milyon dolar değerinde oturdu. 2026 Mayıs'a kadar, S-1'in önünde finansal tahminler, öncelikle Claude Code tarafından yönlendirildi. Geliştirici aracı Eylül 2025'te 500 milyon ARR'den 2026 Mayıs'ta tahmini 8 milyar ARR'ye gitti. Analistler Athropic'in 2026 Haziran ayında ilk kârlı çeyreğini kaydetmesini beklerler, bu da alışılmadık bir durum haline gelecektir: bir AI laboratuvarı, halka gitmeden önce olumlu bir birim ekonomisine ulaşır.
OpenAI farklı bir resim sunuyor. ChatGPT yaklaşık 900 milyon haftalık aktif kullanıcı ve şirket proje gelirleri yıllık 20 milyar dolardan fazla gelir. Ancak aynı projeksiyonlar, OpenAI'nın “en az dört yıl boyunca harcadığından daha fazla para üretmediğini” kabul ediyor.
İki şirket. Listeden önce bir gelen kârlılığa yaklaşıyor. En az dört yıl boyunca kayıpları bir proje. Her ikisi de 1 trilyon dolara yakın değerli. Bu boşluk sonunda, olası formlarda halka açık bir açıklama gerektirecektir.
# 22B Compute Bill'in okuması hiç
TechCrunch'in OpenAI'nın filingi hakkında raporlaması, OpenAI, 2028 yılında AI araştırması için yaklaşık 14 milyar dolar harcamayı bekliyor. Aynı yıl, satışlarını bozmaya rağmen nakit kayıplarda 85 milyar dolar proje.
122 milyar dolar yuvarlak bir hata değildir. Karşılaştırmayı düşünün: DefiLlama, tüm DeFi protokollerinde kilitlenen toplam değeri 15 Haziran 2026 kadar 7,7 milyar dolar. OpenAI'nın 2028 yılında tek yıllık hesaplama bütçesi yaklaşık iki kez tüm küresel DeFi ekosistemi olurdu.
Bu bütçe nereye gidiyor? Chips, sunucular, veri merkezi kiralama, bulut sözleşmeleri ve ölçeklendirme altyapısı. Anthropic'in en büyük maliyeti de hesaplanır, ancak geliri artık hesaplama harcamasından daha hızlı büyüyor. Bu iki filing arasındaki yapısal fark: Anthropic'in verimlilik eğrisi bükmek, OpenAI'nın henüz olmadığı.
Ve işte yakalama: Her iki şirket de inference maliyetinin bu sermayeyi milyarlarca kullanıcı ve işletme sözleşmeleri arasında kısaltması için yeterince hızlı olacağı konusunda bahis yapıyor. Bu varsayım, donanım ilerlemesine, model verimliliği kazanımlara ve çip tedarik dinamiklerine bağlıdır. Küresel AI talebinin aynı zamanda üst düzeye çıktığı zaman, S-1 açıklamalarının ayrıntılı olarak ele alınması gerekir.
# Why Centralized AI Going Public Matters for On-Chain Compute
IPO yarışındaki çoğu kripto yorumu, AI laboratuvarının bir balon zirvesine işaret olup olmadığını sordu. Bu soru, adil iken, daha yapısal bir noktayı özlüyor.
Tüm DeFi ekosisteminin bireysel olarak tüm DeFi ekosistemini aşacak olan hesaplama bütçeleri olan iki şirket, dünyanın GPU kapasitesinin önemli bir kısmını çeyrek kazanç sonrasına cevap verecek. Bu konsantrasyon, merkezi olmayan hesaplama alternatifleri için belirli ve yasal bir argüman yaratır.
Bittensor (TAO), AI hesaplamasının dağıtılması ve token-incentivized yerine bir avuç veri merkezinde ticaret yaptı, 14 Haziran'da yaklaşık 274 $ 2Q0009QZ ile 2,43 milyar dolar arasında ticaret yaptı. Daha geniş on-chain AI ajanı sektörü, toplam market cap'de toplam 5,3 milyar dolar taşır, Sanal Protokol ve Ai16z, % 56'dan fazla sektör payı tutar. on-chain AI ajanlarının 2026'da geliştirdikleri bir harita için, küme yığınları birlikte kapsama getiriyor.
Bittensor'un argümanı, yarınki karşılaştırma puanları üzerinde rekabetçi OpenAI'yı ortaya çıkarması değildir. Bu, iki veya üç IPO'ya sahip şirketlerin çoğu küresel inferans kapasitesinin yapısal bir risk olduğunu ve bu tokened hesaplama ağlarının alternatif bir koordinasyon katmanı sağladığı bir dünyadır. 122 milyar yıllık hesaplama bütçeleri meydan okumak için çok derin ya da merkezileştirilmiş sistemler için çok büyük talep etmek, önümüzdeki iki yıl belirlenecek olan şeydir.
on-chain ekosistemleri BSC gibi: zincirdeki toplam DeFi TVL 5,32 milyar dolar,% 2.28 hafta-over-week per DefiLlama Merkezileştirilmiş AI IPO yarışı bu numarayı doğrudan hareket etmiyor. Ancak bu AI döngüsünün sınırlı stratejik varlığı olarak hesaplar, bu tam olarak tez merkezi olmayan hesaplama protokolleri etrafında inşa edilir.
# What to Watch Next
Üç işaret, yıl sonuna kadar resmi açıklayacaktır.
İlk olarak, Anthropic'in 2026 çeyrek sonuçları. 965 milyar dolarlık bir pre-IPO değerlemesi, "gelecek nakit akışları"ndan "daha iyi para akışları" ile "burada çalıştırılıyor, ölçekleniyor." İki anlatı, kamu yatırımcılarından çok farklı fiyat modelleri gerektirir.
İkincisi, S-1 açıklığa kavuşturuyor. Her ikisi de gizli kalır. Mevcut olduklarında, gerçek hesaplama maliyeti kesintileri, ürün gelir bölünmüşleri ve sermaye tahsis programları ya desteklenecek veya mevcut sızdırılan değerleri önemli ölçüde revize edecektir. OpenAI'nın 2028 hesaplama maliyeti programı en değerli okumadır.
Üçüncüsü, on-chain AI sektörü yanıtı. Her iki büyük AI laboratuvarının büyük miktarda hesap kaybı yayınladığı bir dünya, merkezi olmayan hesaplama alternatifleri için ideal bir arka planıdır. Bu, AI-native oyun platformlarını, tür Zentrix tarzı ekonomilerin temsil ettiği gibi içerir: her AI-güdümlü oyun verimine ihtiyaç duyar ve inference mevcut tedarikin daha pahalı hale gelir. Merkezileştirmeden önce bu boşluğu kapatabilecek merkezi olmayan alternatifler açık bir sorudur. Panda her iki bilançoyu okumaya devam ediyor. Belgeler halka gitmeden önce herhangi bir sonuç için taahhüt edilmez.
