Analysis13 mai 2026·By Sunjinwo76·4 min read

Ethereum'un İki Pazarı: %94'ün üzerinde Varlık

Ethereum'un piyasa baskınlığı 13 Mayıs 2026'da 9.95'e kadar düştü, ancak ETH altyapısı hala tüm DeFi TVL'nin% 52'sine ev sahipliği yapıyor. İki pazar, bir zincir şimdi işaret ediyor.

Ethereum 2020'den bu yana ilk kez% 10 pazar baskını altında kaldı. Bu sabah tam sayı: 9.95. Aynı sabah, Ethereum hala tüm DeFi değerini kripto ile kilitledi. Her iki sayı da doğru. Sadece iki farklı şeyi fiyatlıyorlar.

Tez: 2026'da Ethereum artık bir varlık değildir. İki piyasayı kapsayan bir ticker. Varlık pazarı mediocre. altyapı pazarı baskındır. Onları aynı şey olarak tedavi etmek, şu anda kripto Twitter'da gerçekleşen en pahalı yanlış okumadır. Panda bir saat boyunca buna bakıyor ve makbulları var.

# "Ethereum'nin iki pazarı" ne anlama geliyor?

CoinGecko'nun global pazar verilerine göre, Ethereum'in toplam kripto piyasası sermayeliğinin payı **9.95'te 13 Mayıs'ta, ETH ile 2,300 $ ve market cap ile 277.69 milyar dolar arasında gerçekleşti. Toplam kripto market cap 2.79 trilyon dolar idi. Bitcoin baskınlığı % 58.29'da gerçekleşti.

Şimdi farklı bir lens aracılığıyla aynı zincire bakın. DefiLlama'nın zincir sıralamasına göre, tüm zincirlerdeki toplam DeFi TVL, 13 Mayıs'ta 11,65 milyar dolar ve Ethereum sadece barındırdı ** $45.51 milyar dolar. Bu yaklaşık% 52.5%, çoğunluk payı, Solana (6.19B), BSC (5.70B) ve uzun birleşik kuyruğun geri kalanı.

İki metrik, iki hikaye. Varlık baskınlığı ETH, hesabın birimi için yarışı kaybediyor. Altyapı baskınlığı, ETH'nin sermayenin aslında şeyler yaptığı katman için yarış kazandığını söylüyor. Varlık tarafı "dövme" oy kullanıyor. Altyapı tarafı "merkez" oy kullanıyor. Aynı zincir, iki pazar.

Mais voilà, bu Bifurcation yeni bir fikir değil. Yeni olan şey büyüklüğü. ETH, 2020'den bu yana% 50'nin üzerinde altyapı payı ile% 10'un altındaki baskınlığı gözlemlendi.

# # Diğerleriyle aynı fikirde olmayan sayılar

Varlık baskınlığı ve altyapı baskınlığı sıkı bir şekilde ikiye katlandıysa, birbirlerini takip ederlerdi. Onlar için kullandılar. "ETH dijital yağdırıyor", Ethereum'de daha fazla aktivitenin ETH için daha fazla talep anlamına geldiğini varsayıyor. Fayda, sonra şarj olur, sonra kıvrım, sonra fiyat, sonra baskınlık. Temiz bir mantık zinciri.

L2 dönemi bu boruyu kesti. DefiLlama'nın Ethereum sayfasına göre, Ethereum ananet, ananet'in altında büyük bir miktar “Ethereum-ed” aktivitesi şimdi Arbitrum, Base, Optimizm ve benzer rollups üzerinde gerçekleşir, ETH ananet'de ödenen ücretlerin bir veya iki boyutunun altında tutuyor. Ücret yakıldı. Issuance tutuluyor. Deflasyonary tez gevşek.

ultrason para mekanizması sessizce silindi. ETH altyapı hala kilit sermayede 45 milyar dolara yerleşim katmanı olmaktan ve ciddi bir stabilcoin akışından elde ediyor. Ancak değer yakalama artık fiyat fonksiyonu değildir. Bu bir yerleşim fonksiyonudur. Farklı pazar, farklı değerleme mantığı.

En temiz kaset: BTC 24 saat içinde% 0.24, [CoinGecko'nun Bitcoin sayfası] (https://www.coingecko.com/en/coins/bitcoin), 81.20K. ETH aynı pencerede 0.31). Aynı rejim, ters kaset. varlık açısından, ETH, oynamaya başarısız olan bir beta.

Counterarguments: belki varlık ve altyapı hala aynı şeydir

İşte adil itirazlar. Bunların hiçbiri reddedilmez.

Birincisi, Bifurcation geçici bir sanattır. Belki ETH'nin DeFi altyapı payı sonunda varlık payına doğru kaybolacaktır. Solana gibi 1 rakip hızlı büyüdü. BSC sessizce TVL'yi de temin ediyor, +2.18% yedi gün. TVL, Ethereum'den aynı oranda sızdırırsa, hâkimiyetin sahip olduğu “yapısal baskınlık” tez 18 ay içinde tahliye edilir.

İkincisi, varlık metrikinin yanlış okunmasıdır. ETH 9.95 hakimliği hala 277 milyar dolarlık bir varlık anlamına geliyor. Bu, herhangi bir tarihsel anlamda "kaybetmek" değildir. Bir Bitcoin'ye karşı ölçülür ve bir nesil ETF akışını absorbe eder. ETF bozulması ve ETH'nin göreceli pozisyonu 2023 temeline daha yakın. Gerçek bir düşüş yoktur, sadece eşsiz derecede büyük bir Bitcoin etkinliğine karşı bir akraba.

Üçüncüsü varoluşsaldır. Eğer validatörler yeterince ödeme yapmazlarsa, L2s siphon ücretleri ve yavaşları yakmak, Ethereum ananet'in güvenlik bütçesi sonunda başarısız olur. Güvenlik bütçesi yok, yerleşim katmanı yok. Hiçbir yerleşim katmanı yok, DeFi altyapısı yok. İki pazarlama çerçevesi altyapı tarafını sonsuza kadar sağlam varsayıyor. Değil. Ethereum Vakfı bu riski devam eden [roadmap araştırması] (https://ethereum.org/en/roadmap/).

Üçe itiraz ciddidir ve henüz temiz bir rebuttal yoktur.

Üç tane kontrol noktası bunu akıllı bir çerçeveden gerçek bir çağrıya dönüştürür.

30 Eylül'de, 2026, Ethereum'nin DeFi TVL payı DefiLlama'nın zincir panelinde %50'nin üzerinde kalmalıdır. İki hafta boyunca% 48'in altına düşerse, altyapı tezi hızla zayıflatır. 31 Aralık 2026'ya kadar ETH/BTC oranı, şu anda 0.028'e yakın olarak geri bildirimde bulunulmalıdır 0.035 veya varlık tarafındaki zayıflık, döngüsel olarak yapısal hale gelir. 31 Mart'ta ZQ0031 QZ'nin yıllık ücret yakılması, 1 milyar doların üzerinde veya ultrason mekanizması etkili bir şekilde öldü.

Bunların her biri kamu tarafından doğrulanabilir. Hiçbir şey içsel bilgi gerektirmez.

Eğer üç kişi varsa, iki pazarlama tez hayatta kalır. ETH iki farklı şekilde yatırımlanabilir: mütevazı bir varlık ve bir altyapı proxy olarak. Eğer üç başarısız olursa, Bifurcation daha akıllı bir anlatıda giyinmiş yavaş bir varlık düşüşüydü. Spoiler: l'avait vu venir.

# Dadacoin ve BSC bu hikayede oturuyor

İki pazarlama çerçevesi sadece bir Ethereum hikayesi değildir. Her diğer zincirin nasıl notlandığını değiştirir. BSC hiçbir zaman BNB'nin değişim yardımının ötesinde güvenilir bir "asset" tezine sahip olmadı. Ancak gerçek bir altyapı tezi var: DeFi TVL'de 5 milyar dolar, +2.18% hafta, derin memecoin sıvılık, öngörülebilir ücretler. Bir L1 anlatısında beta yerine güvenilir bir zincirde yaşayanlar için, Bifurcation iyi bir haber. Bar, “bir sonraki ETH”den gelen değişimleri, “yaşayan bir zincir üzerinde faydalı olmak” için değiştiriyor.

Bu doğrudan ERC-8004 etrafında agentic wallet tezini birleştirir: AI ajanları 2027-2028 tarafından baskın yerleşim kullanıcıları sona ermişse, hem ETH hem de BSC, herhangi bir çeyrekte hâkimiyet ölçümlerine bakılmaksızın altyapı kazanır. Paralel argüman, BSC'ye karşı Solana'e karşı [boring-chain tezimiz” olarak da zincir karşılaştırması için de geçerlidir. Bu lens üzerinde daha fazlası için ai-agents topic cluster bitişik gelişmeleri takip eder.

Piyasa hala Ethereum'i tek bir şey olarak ticaret yapıyor. Bir süre için bir şey olmadı. Pas une opinion, juste l'arithmétique.

<!- seo- related:start -->