DeFi basit olmak için kullanılır. Aave'yi seçtiniz, bileşik seçtiniz, havuzun bir tarafını seçtiniz. Panda bu basitliği yıllarca izledi ve sonra sıkıcı olduğunu izledi. 2026'da, sıkıcı versiyon yabancı bir şeye pay kaybediyor: küratörler tarafından çalıştırılan tonlar bir tane seçilmez.
DeFi 80B'de Nerede ve Neden Kompozisyon Maddeleri
DefiLlama'nın zinciri verilerine göre, toplam DeFi TVL ** 1 Haziran 2026**, Ethereum ile 41.9 milyar dolar tutuyordu. ETH'in kendisi aynı günde 1,983 dolar ticaret yaptı **, başına CoinGecko'nun ETH sayfası, günde 2.18% ve daha önceki döngüsünden iyi.
Bu başlık numarası bir kompozisyon değişimi gizler. İki şey anlamına geliyordu: Aave'ye kontamine, buna karşı ödünç. Bugün aynı dolar, kullanıcının herhangi bir şeye dokunmaksızın bir düzine piyasa boyunca yeniden dengelenebilir. Yıkım değişti. Pazarlama yapmadı.
İlgili soru DeFi TVL'nin yukarı veya aşağı olup olmadığı değildir. Bu TVL'yi ve hangi şartlara yol açıyor.
# What Is a Curator Vault, Gerçekten?
Bir küratörüp, kullanıcı yataklarını kabul eden ve bunları yazılı bir göreve göre izole kredi piyasalarında tahsis eden akıllı bir iş hesabıdır. Yastık on-chain. Görev halktır. küratör üçüncü bir parti (bir risk firması, bir DAO, bazen tek bir ekip) parametreleri yönetmek için bir performans ücreti kazanıyor: hangi collateral türleri kabul etmek için, hangi kredi değerli kapakları uygulamak, daha iyi fiyatlarla bir pazara döndürmek için.
Morpho'nun docs modeli açık bir şekilde tarif eder: protokol, kredi veren ilkel (Morpho Blue, minimalist bir izinsiz kredi motoru sunar ve küratörler en üst düzeyde risk alan tonlar oluşturur. Bir depozito, her pazarın collateral parametrelerini okumak zorunda değildir. Güvendikleri bir küratör seçerler, aynı şekilde bir finans yöneticisi seçerler.
Bu, Aave'nin tam tersi tasarım felsefesidir, ki bu, governance-set risk parametreleri her varlık için düzgün bir şekilde uygulanır. Aave'nin havuzu sağlam. Ayrıca değişmek yavaştır, çünkü her yeni varlık bir yönetim oylamasını açık olmalıdır. Curatorobs, bu şişenck'ı bir özellik olarak kabul ederek atlar: eğer küratörün çağrılarını sevmezseniz, başka bir yerde depolayın.
# Morpho Saha vs Aave Pool
Aksine yapısaldır, kozmetik değildir.
Aave'nin havuzu sosyal risk: Bir pazarda kötü borç protokolün rezervleri tarafından absorbe edilir ve kredi verenler ortalama uranyumu yansıtan bir karışım kazanır. Ticaret inceler için uygundur. Morpho'nun küratörü piyasa başına izole risk: uzun süreli bir pazarda kötü borç mavi bir çipe kanamaz. Ticaret doğru küratörü seçen kullanıcı için daha yüksek fiyatlar ve yanlış olanı seçen kullanıcı için daha kötü bir sonuç.
Panda'nın gözlemi: küratör modeli kurumsal DeFi perakende DeFi gibi davranıyor. Tekerlekdeki el bir kredi firması değil, bir topluluk oylaması değil. Morpho'nun DefiLlama'daki protokol sayfasına göre, protokolün kredi ayak izi ETH'nin çizilmesine rağmen büyümeye devam etti, geleneksel havuz modelinden çizim paylaşımı.
Aave hiçbir yere gitmiyor. Bir kez denetim edebilecekleri tek bir risk yüzeyi isteyen treasury takımları için varsayılandır. Ancak küratörler marjinal dolar yiyor. Ve marjinal akışlar bileşik.
Curator Model Inherits
Dört risk adlandırmayı hak eder, çünkü sarmalama onları kaldırmaz.
Smart-job riski. Morpho Blue, saldırı yüzeyini azaltan tasarım tarafından minimalistdir, ancak her bir küratör kendi sözleşmesini üstte ekliyor. Bir tondaki bir sömürü ilk önce depolayıcılarını vurur, protokol ikinci. Model, Aave'nin monolithic havuzundan daha fazla bölmek, toplu olarak daha güvenli değil.
Curator riski. Bir küratörün görevi uygulanabilir on-chain, ancak yargı değil. kırılgan bir collateral türü kabul eden bir küratör ve hızlı bir hareket kaybedenleri para ile yakalanır. Üçüncü taraf bir ton arkasında "Aave Safety Module" arka duraklamamaktadır. Kullanıcı küratörü yazmaktadır.
Oracle riski. Kredi piyasaları fiyat veya meles bağlıdır. Herhangi bir kredi protokolü için çöküş vektörü hızlı bir hareket eden bir oracle. Curatorobs, oturmakta oldukları ilkelin veyaacle bağımlılığına sahiptir. Morpho Blue'da kötü veyaacle, yukarıda inşa edilen her ton için kötü bir oracle.
Governance risk. Aave merkezi yönetimi ve yavaş. Morpho desans eğriliği ve hızlı. Hızlı, büyük bir ton ile bir küratöre kadar bir özelliktir ve ince bir ekip, kimsenin dokunacağı collateral türleri onaylamaya başlar. Pazar bunu sadece kaybın ardından keşfeder.
Ucuz para tüm bu görünüm iyi yapar. Ayı piyasaları, bir ETH gibi şu anda 2K altında çalışıyor, modelin test edildiği yerdir.
# What to Watch Next
Üç sinyal sonraki çeyrek boyunca takip etmeye değer.
İlk olarak, Morphoob APYs ve Aave'nin havuzu APYs arasında aynı kolda yayılıyor. Eğer küratörler ücretlerinden daha tutarlı bir şekilde ortaya çıkarsa, pay göçü hızlanır. Bir stres penceresindeki yayılma sıkıştırılır veya inverts varsa, depozitotörler aslında satın aldıkları şeyi öğrenir.
İkincisi, en büyük küratörlerin büyüklüğü ve davranışı. Bir küratör modeldeki son risk, farklı bir kostümde sadece protokol riskidir. Bir dikeyin dörtte birini kontrol eden tek bir küratör, bir pazarlama departmanı ile tek bir başarısızlık noktasıdır.
Üçüncüsü, yönetim akışları. Aave risk makinelerini güçlendirmek için zaman geçirdi. Morpho'nun yönetimi daha genç ve küratör çerçevesi yeni. Büyük bir küratör için ilk gerçek kötü olay, modelin kendini kısıtlayıcı olup olmadığını bize anlatacak.
Panda her iki tarafta bahis değildir. Mekanizma gerçekten sakin sularda daha iyidir. Bu mekanizma gerçekten yanlış sürücü ile daha kötü. Her ikisi de gerçek olabilir. BSC okuyucuları PancakeSwap-adjacent kredi piyasalarında aynı ilkelleri takip ediyor, küratör modeli de orada duruyor: soru, hangi projeler disiplini kopyalıyor ve sadece pazarlamayı kopyalıyor.
Daha geniş bir yığına nasıl ödünç verildiğine dair daha fazla bağlamda, DeFi pillar, evet, gün Pendle’in finanse ettiği önemli ve [yiel çiftçilik astarı).
