Lido reste le plus gros jeton liquide de staking en DeFi. Le panda regarde le tableau d'approvisionnement, puis le tableau de parts de marché, puis une longue liste de restaking wrappers sniper aux talons. Nous avons vu celui-ci venir.
Qu'est-ce que Lido stETH et pourquoi est-ce toujours important ?
Lido est un protocole staking liquide sur Ethereum. Vous déposez ETH, les validateurs le mettent, vous recevez stETH, un jeton qui rebase quotidiennement avec le rendement staking. L'astuce : stETH reste liquide. Vous pouvez le prêter, l'emprunter, le déposer dans les piscines Curve, ou le poster comme garantie sur Aave. Le rendement se compose seul tandis que votre capital reste utile.
C'est pourquoi Lido a augmenté si rapidement en 2021 à 2023. C'était le premier protocole à casser le problème du poulet et de l'œuf de staking. Verrouiller ETH en 32-ETH incréments et l'oublier, ou tenir stETH et rester dans le jeu. Le marché a choisi stETH.
Selon Page du protocole Lido de DefiLlama, Lido se classe toujours parmi les plus grands protocoles DeFi de TVL, avec stETH représentant la grande majorité de l'approvisionnement en ETH. Le prêteur ennuyeux du DeFi cluster a été tranquillement composé tandis que les enfants cool ont inventé des garanties PT et des marchés de coupe.
Le mécanisme: Comment les rendements stETH sont fabriqués
Voici la partie unglamour pour laquelle personne ne clique. Lido dirige un ensemble d'opérateurs de nœuds. Les utilisateurs déposent ETH dans le contrat Lido. Le protocole conduit le dépôt aux opérateurs proportionnellement à leur part. Les opérateurs lancent des validateurs sur la chaîne Beacon et gagnent trois choses : des conseils prioritaires, des rabais MEV et des récompenses consensuelles de base.
Le protocole prend 10 pour cent de frais, divisé entre les opérateurs de nœuds et le Trésor Lido DAO. Le rendement restant, approximativement 3 à 4 pour cent annualisé au milieu de 2026 selon l'activité du réseau, est socialisé sur chaque détenteur stETH via une base quotidienne. Votre solde wallet augmente. Pas de bouton de réclamation. Pas de tableau de bord staking.
Les retraits sont l'autre moitié du mécanisme. Depuis la mise à jour de Shapella, stETH peut être racheté un contre un pour ETH, sous réserve de la file d'attente de sortie du validateur. La file d'attente est ce qui découple le risque de peg de la solvabilité. Si trop de holders veulent sortir à la fois, stETH trade à un petit rabais à ETH sur Curve et Uniswap, alors la réduction se ferme comme les sorties sont claires. Pas beau pendant les événements de stress. Mais c'est prévisible. Document officiel de Lido marche à travers le flux complet du routeur si vous voulez les détails gritty.
Les chiffres: l'offre et la part de marché stETH au milieu de 2026
Le cadre macro aide. Selon le tableau de bord Ethereum de [DefiLlama] (https://defillama.com/chain/Ethereum), Ethereum détient 37,76 $B dans DeFi TVL sur un total de 72,16 $B dans toutes les chaînes le 13 juin 2026. Lido seul, par stETH seul, capture une tranche significative de ce total Ethereum avant même de compter le stETH qui vit dans les piscines d'Aave comme collatéral.
Mais voici la prise. La part de Lido dans la catégorie liquide staking diminue depuis dix-huit mois. EtherFi, Renzo, Puffer et Kelp ont emballé la même idée de base avec une enveloppe restaking. Même rendement ETH staking, plus une campagne de points, plus exposition aux récompenses AVS de [EigenLayer's slashing era] (/blog/2026-06-04-eigen-slashing-era-thesis). Le joueur marginal en 2026 veut la couche supplémentaire. Lido ne l'offre pas nativement.
Un tableau de bord rapide des meilleurs jetons staking liquides, classés par ce qu'ils fournissent réellement:
Émetteur d'émission d'un rendement de base d'une couche supplémentaire
C'est pas vrai.
ETH staking
ETH staking.
ETH staking. Aucun (opérateurs sans permission)
ezETH de Renzo ETH staking
Page de catégorie liquide staking de DefiLlama suit le jeu complet avec TVL actuel et partage, au cas où vous voulez jouer au jeu d'accueil. Sur Solana, [le volant MEV-LST de Jito] (/blog/2026-06-07-jito-mev-lst-flywheel) montre le même motif d'une chaîne différente. Le LST pur est le plus ennuyeux. La LST plus un deuxième flux de revenus est celui qui augmente.
Risques: Ce qui peut briser stETH
Quatre risques désignés, classés par la fréquence à laquelle le marché les ignore.
** Risque lié aux contrats intelligents** : Le routeur staking de Lido a été vérifié plusieurs fois. Souvent, le risque n'est pas nul. Le routeur contrôle des milliards de dépôts. Un exploit réussi ne dépegrerait pas seul, mais il gelerait les retraits et imposerait un long et laid retrait sur les marchés secondaires.
Le risque de dépeuplement: stETH:ETH trade historiquement à moins de 50 points de base du par. Pendant les Trois Flèches se détendre en 2022, il est tombé à environ 0,94 ETH sur Curve. La file d'attente de sortie s'est raccourcie depuis Shapella, ce qui rend moins probable une réduction de style 2022. Moins probable n'est pas impossible. Les marchés de prêt comme Aave utilisent stETH comme garantie avec une coupe de cheveux pour exactement cette raison.
Risque de gouvernance: LDO holders vote sur la sélection de l'opérateur, les paramètres de frais et l'allocation de trésorerie. L'ensemble des votes est concentré. Un appel de mauvaise gouvernance, par exemple l'admission d'un opérateur qui est coupé à l'échelle, propagerait des pertes à chaque détenteur stETH. Le mécanisme est conçu. Le risque n'est pas zéro.
Validateur slashing: avec restaking et slashing qui vit maintenant sur plusieurs AVS, la collatéralisation croisée des validateurs introduit de nouveaux modes de défaillance que Lido ne souscrit pas encore. Si un opérateur de Lido opte pour le travail AVS et se fait trancher pour un mauvais comportement AVS, le support stETH mange la perte. Le panda a des questions au sujet de qui surveille réellement cela.
Quoi regarder Suivant
Deux choses. Premièrement, si Lido envoie une intégration restaking ou reste pure. Un steTH pur qui perd 1 pour cent de la part de LST par mois pour l'année suivante se termine 2027 sous 20 pour cent de l'approvisionnement. Ce n'est pas catastrophique, mais les fissures narratives ennuyeuses. Deuxièmement, les marchés des prêts GHO et crvUSD soutenus par stETH. Les deux ont grandi plus vite que le titre TVL le suggère. Si l'émission de pièces stables à l'appui de stETH devient l'utilisation dominante de stETH, le LST lui-même cesse d'être le produit et devient le rail.
Lido est la cathédrale que tout le monde a oublié était encore en construction. Les chiffres disent qu'il mène encore. Le panda soulève un sourcil.
